人民币估值与重估潜力 - 根据Big Mac Index，人民币被低估了39.2% [1] - 市场共识认为人民币存在10%-40%的低估区间，具备升值韧性 [3] - 人民币重估处于关键节点，源于汇率价值回归与跨境资本流动的深层逻辑 [1] 人民币估值支撑因素 - 实体经济提供坚实支撑，中国是140多个国家的主要贸易伙伴，2025年进出口总额稳居全球第一梯队 [3] - 资本回流潜力可观，2020年至今货物贸易未结汇规模已达1.23万亿元，若结汇率回归2010-2019年58%的均值，将有望引导万亿级资金回流 [3] - 美联储开启降息周期，美元资产估值溢价收窄，而A股处于历史估值低位，形成中外资产性价比的逆转 [3] - 资产定价体系重构下，海外沉淀的人民币资产将重新权衡收益，10月人民币兑美元升至13个月新高已初现共振效应 [3] 资本流动面临的挑战 - 中美关系的“双轨格局”是核心变量，地缘逆风可能随时出现 [4] - 表面上，10月经贸谈判共识、11月元首通话及美方取消部分对华关税释放了阶段性利好 [4] - 但12月4日特朗普政府发布的新版《国家安全战略》将中国定义为“近乎匹敌者”，主张“进攻性脱钩”与关税壁垒，标志着顶层设计的战略对抗转向 [4] 人民币国际化与制度保障 - 人民币国际化已构建安全缓冲，尽管SWIFT数据显示10月人民币支付占比仅2.47% [6] - CIPS系统与双边本币互换网络崛起，俄罗斯的能源贸易、沙特的石油结算已大量通过CIPS完成 [6] - 与40多个国家签订的货币互换协议构建起隐形结算网络，使资本流动不再依赖单一通道 [6] - 这种“造船出海”的布局为资本回流提供了制度保障 [6] 对行业与公司的策略启示 - 短期可关注汇率敏感型资产 [6] - 中长期需锚定产业升级主线，人民币重估的核心驱动力是制造业从“大”到“强”的转型 [6] - 需警惕地缘风险突袭，避免在单一资产中过度集中 [6]