核心观点 - 对于长期牛市资产，价格跌破年线通常代表较好的入场时机，建议投资者以持久战心态和防守反击策略应对当前卡玛比率不足的债市格局 [1][3][21] 年线的技术意义与市场影响 - 年线（MA250）作为中长期趋势锚定指标，代表过去一整年的平均成本，被视为市场长期均衡价位 [1][11] - 当资产价格日线实体有效站稳年线上方时，通常预示长期趋势反转（看多信号）；若日线连续收于年线下方且伴随放量，则确认长期上升趋势破坏（看空信号） [11] - 投资者需警惕"假突破"风险：若月内快速收复年线可能存在洗盘行为，但有效跌穿后未及时收回会导致年线转换为强阻力位 [1][12] 三类资产跌破年线后的历史表现复盘 **10年期国债期货** - 长期动量趋势明显，年线附近存在较强支撑 [2][13] - 2018年3月快速上穿年线后开启半年牛市；2019-2023年间多次触及年线后均出现阶段性反弹；2024年全年维持年线上方运行；2025年8月因股债跷跷板效应再次胶着于年线关口 [13][14] **上证指数** - 年线附近未出现明显支撑，突破/跌破常伴随强势趋势性行情 [2][17] - 2018年2月放量跌破年线后全年低迷；2019年2月跳空突破后走势强势；2020年3月快速收复失地；2022年1月有效跌破后全年疲软；2024年"924行情"推动快速上穿年线；2025年8月成功突破3800点并维持年线上方运行 [17] **纳斯达克指数** - 长期趋势明显，年线附近存在强支撑 [2][20] - 2018年10月失守年线后单季走弱；2019年美联储转鸽推动上行；2020年3月V型反转；2022年多次回踩年线未果；2023年5月AI革命驱动突破年线；2025年4月关税冲击后快速收复 [20] 债市近期表现与策略建议 - 过去一周（2025年8月18日-22日）权益市场走强（上证指数突破3800点，全天成交金额近2.81万亿元），债市情绪受压制，利率大幅上行后呈现震荡 [10] - 30年期国债期货主力合约8月22日下跌0.12%，银行间利率债收益率多数上行且长端弱于短端 [10] - 建议以持久战心态应对年线争夺：只要债市牛市趋势未终结，跌破年线后机会大于风险，但需警惕短期止损盘释放带来的下跌惯性 [3][21] 资产表现数据（截至2025年8月） - 国债利率曲线呈整体上移态势，长端利率表现弱于短端 [10][29][30] - 同业存单到期收益率3M/6M/9M/1Y品种分别波动于1.4%-2.2%区间 [27] - 国债期货主力合约（TS/T/TL）收盘价较年初均有不同程度回落 [34] - 利率互换收益率（007系列）较前期有所抬升 [35] 实体高频数据跟踪 - 猪肉与蔬菜批发价同比波动显著，国际原油价格（WTI）2025年8月位于40-45美元/桶区间 [37][48] - 南华工业品指数2025年8月较2024年同期上涨约15% [42] - 高炉开工率2025年8月维持在75%-80%区间，石油沥青开工率同比小幅下降 [44][47] - 30大中城市商品房成交面积2025年8月同比回落，一线城市地铁客运量恢复至2019年同期90%水平 [49][50][51][53]