文章核心观点 - 2025年底至2026年初，新能源汽车市场面临购置税减免政策退坡的确定性成本增加与“以旧换新”等国补政策延续但细则不确定的双重影响，导致消费者、经销商与车企决策复杂化，四季度预期的“翘尾效应”并未出现，市场表现平淡 [1][3][4] - 为应对政策变化，超过20家车企推出“购置税兜底”政策，提前锁定订单，但这反而改变了消费者的购车节奏，抑制了四季度的即时购车需求，同时将生产压力和电池采购需求集中至四季度，引发了高端动力电池的供应短缺 [3][5][8][9] - 行业对2026年车市增长预期普遍转向审慎，增长驱动力将从政策刺激转向结构性调整和价值深挖，下沉市场的电动化普及和围绕汽车生命周期的服务消费将成为新的增长点 [12][13] 政策变化与市场反应 - **购置税政策调整**：2026年1月1日起，新能源车购置税从全额免征调整为减半征收，实际税率从0%变为5%，同时免税上限从3万元降至1.5万元 [1] - 举例：购买发票价30万元的新能源车需缴纳1.5万元购置税；购买50万元的车，计税后扣除1.5万元免税额，仍需缴纳3.5万元 [1] - **“以旧换新”国补延续**：2024年12月的中央经济工作会议明确将优化实施消费品以旧换新政策，为现行“国补”在2025年底后的延续奠定基调，但具体细则、力度与执行标准尚不明确 [3][6] - **车企“兜底”抢跑**：为应对政策变化，极氪、小米、问界等超过20家车企推出“购置税兜底”政策，承诺为年底前锁单、明年交付的客户补足税差，最高额度达1.5万元 [3][5] 四季度市场遇冷与“翘尾效应”缺失 - **销量数据下滑**：2024年12月1-7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比下降32%，环比下降8%；新能源市场零售量同比下降17%，环比下降10% [4] - 11月全国乘用车零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1% [6] - **“翘尾效应”未现**：行业此前预期四季度销量会因政策刺激而冲高，但实际并未出现明显翘尾效应，全年增速预计保持在约5% [4] - **遇冷原因分析**： - **车企保价承诺的反作用**：车企的“购置税兜底”政策导致消费者倾向于观望，反而抑制了四季度的即时购车需求 [5] - **补贴细则不确定**：国补与地补的具体延续方案未落地，部分购车者选择等待政策明朗 [6] 动力电池供应紧张 - **电池短缺现象**：四季度出现动力电池供应紧张，小鹏汽车董事长何小鹏提及近期与所有电池厂商老板沟通，鸿蒙智行部分车型因电池供应不足无法按时交付，甚至紧急切换供应商 [8] - **短缺原因**： - **脉冲式需求**：车企为锁定购置税优惠，在四季度集中推出兜底政策，激活并锁定了大量购车需求，转化为集中的生产压力和电池采购需求 [9] - **需求高端化**：市场对如高压实密度磷酸铁锂等高性能电池需求快速增加，但高端产能因技术壁垒扩张有限 [9] - **储能业务分流**：储能市场爆发，利润模型稳定，分流了部分电池产能；2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45GWh，同比增长98.5% [9] - **供需预测**：兴业期货预测，在新能源汽车与储能需求推动下，2026年锂盐需求增量将超35万吨，供给增量约30万吨，可能出现供需缺口 [9] - 东吴期货分析指出，尽管新能源车增速预计放缓，但由于单车带电量上升，其对碳酸锂需求增速仍有望超过20% [10] 2026年市场展望与行业趋势 - **增长预期审慎**：行业对2026年增长形成审慎共识，瑞银预测2026年国内乘用车销售增速可能从2025年的8%放缓至-2%，批发增速从11%放缓至3% [13] - 中国汽车流通协会副秘书长郎学红表示，明年实现3%的增长是可以接受的正常水平 [13] - **增长驱动力转换**：市场增长将从政策驱动转向结构性调整和价值深挖 [13] - **未来机会领域**： - **下沉市场**：一二线城市以外的市场将成为下一阶段电动化普及的主战场，竞争核心是生态构建能力 [13] - **服务消费**：围绕汽车生命周期的服务，如二手车改装、自驾游、露营等“服务类消费”，将崛起为新的高附加值增长点，推动产业向持续价值运营转变 [13] - **行业竞争加剧**：政策刺激效应减弱后，车企需完全依靠产品本身的功能、性能和价格竞争，市场会加速分化 [12][14]

汽车股市场表现 - 小鹏汽车-W股价下跌10.47%至85.95港元 [1] - 长城汽车股价下跌4.35%至14.95港元 [1] - 理性汽车-W股价下跌3.51%至72.75港元 [1] - 广汽集团股价下跌2.67%至3.28港元 [1] 行业销售数据 - 10月全国乘用车市场零售销量为224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1% [1] - 11月1-9日乘用车零售同比下滑19%，批发同比下滑22% [1] 市场趋势与展望 - 汽车消费热度下降，车市10月进入负增长区间 [1] - 地方补贴持续退坡及2025年同期基数较高导致销量走弱 [1] - 渗透率持续走高验证购置税减免退坡影响 [1] - 预计第四季度市场销量同比持平，渗透率持续破新高 [1] - 需观望2026年一季度需求 [1]