贵金属价格近期走势 - 国际贵金属价格近期集体下跌，COMEX黄金期货价格和伦敦金现货价格均失守4300美元/盎司关口，跌幅分别为0.85%和1.73% [1][3] - 国际银价大幅下挫，COMEX白银期货价格跌逾5%，伦敦银现货价格跌逾4%，创下半年多以来最大跌幅 [1][4] - 自8月下旬以来，国际金价持续刷新历史新高，接连突破每盎司3800美元至4300美元等多个整数关口；国际银价今年以来累计涨幅超过黄金 [6] 市场交易状况与机构观点 - 金价持续刷新历史新高导致交易拥挤度迅速上升，做多黄金成为最拥挤的交易，仍有39%的投资者未配置黄金 [6] - 申银万国期货认为黄金快速上涨后累计了一定盈利仓位，需注意可能的调整和波动加剧 [7] - 高盛将2026年底金价预测上调14%至4900美元/盎司；美国银行预测2026年金价与银价将分别达到5000美元/盎司和65美元/盎司 [9] 桥水对黄金市场的分析 - 桥水指出黄金市场的关键问题是西方个人高净值投资者大幅增持黄金是否具有可持续性 [12] - 黄金市场未来走势走低的可能性大于进一步上涨，因本轮上涨幅度大、速度快，且亚洲实物黄金需求处于低位 [13] - 当前黄金上涨似乎已形成一种"独立行情"，与"货币贬值驱动资产配置转移"主题关联不大，可能不太可持续 [13] 黄金牛市驱动因素与观察指标 - 黄金大涨原因通常与美元信用体系问题或全球货币宽松相关，牛市结束需观察其上涨理由是否消失 [14] - 黄金牛市结束的观察指标包括经济好转导致避险需求下降、国际关系缓和降低对冲需求、央行开始抛售黄金等 [15][16][17] - 当前黄金牛市由去美元化、央行购金、地缘风险等新叙事驱动，但需警惕高昂的实际利率和强劲的风险偏好 [17] 黄金估值与投资策略 - 黄金价格取决于全球货币超发程度、地缘政治风险等级、市场恐慌情绪指数和央行储备配置需求 [18][21] - 从2016年至今黄金涨幅2倍多，相比2000-2011年8倍的涨幅，历史可能并未走完 [19] - 短线交易者追入需警惕波动风险，恐慌指数高企叠加散户大量进场通常意味着短期调整压力 [20]

贵金属价格近期表现 - 伦敦现货金价收报4251.45美元/盎司，单日下跌1.73% [1] - 伦敦现货银价收报51.86美元/盎司，单日跌幅达4.21% [1] - 纽约商品交易所白银期货主力合约收报50.63美元/盎司，跌幅高达5.01% [1] - 伦敦金现年初至今累计上涨62.01%，伦敦银现年初至今累计上涨79.53% [2] 卖方机构观点 - 高盛将2026年底金价预测上调14%至4900美元/盎司 [2] - 美国银行预测2026年金价与银价将分别达到5000美元/盎司和65美元/盎司 [2] 桥水对黄金市场的分析 - 黄金市场关键问题在于西方个人高净值投资者大幅增持黄金的可持续性 [3] - 若西方投资者持续大量配置黄金，上涨或仍有空间，但存在不确定性 [3] - 若个人投资者缩减配置导致不确定性下降，黄金市场或将难以支撑当前价格水平 [3] - 央行持有黄金的需求或足以支撑3000—3500美元/盎司的价格水平 [3] - 在4000美元/盎司水平上，缺少个人高净值投资者参与则需求难以支撑价格 [3] 黄金市场潜在风险 - 黄金未来走势走低的可能性大于进一步上涨 [4] - 本轮黄金上涨幅度大、速度快，但恰逢亚洲地区实物黄金需求处于低位 [4] - 当前黄金上涨形成“独立行情”，与“货币贬值驱动资产配置转移”主题关联不大 [4] - 黄金价格已与比特币脱节，相对白银的表现超出正常贝塔系数，现象或不可持续 [4] 桥水持仓情况 - 桥水今年一季度曾大幅增持黄金ETF-SPDR（GLD） [5] - 截至二季度末，桥水持有该ETF价值3.37亿美元，在其美股组合中占比1.36% [5]