报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计螺纹钢价格先跌后涨，关注9月中下旬逢低做多机会，RB2601核心运行区间【3000 - 3300】，关注需求强度与焦煤复产进度 [3][60] 根据相关目录分别进行总结 回顾：走势出现分化 螺纹明显转弱 - 黑色 - 现货：8月成材端螺纹弱于热卷，下跌100元/吨，原料端焦炭偏强上涨150元/吨，焦煤与铁矿价格小幅上涨，废钢微跌 [8][10] - 黑色 - 期货：8月呈现成材跌、原料涨格局，成材端螺纹收跌2.80%，走势弱于热卷，原料端焦煤领涨，月环比上涨4.45% [11][13] - 期货市场：8月整个商品市场走势分化，各板块之间及板块内未形成共振 [15] 展望：需求环比回升 供需相对均衡 - 海外宏观：美联储主席鲍威尔释放降息信号，7月通胀数据平稳，总体通胀环比上升0.2%，同比上升2.7%，核心通胀环比上升0.3%，同比上升3.1% [24] - 国内经济：2025年1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.6%，基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0%；社会消费品零售总额同比增长4.8%；货物进出口总额同比增长3.5% [28] - 需求 - 基建：2025年1 - 7月财政支出进度较快，国债净融资 + 新增地方债发行广义赤字累计8.6万亿，进度72.3%，新增专项债累计3.1万亿，进度69.9%，均超去年同期，7月基建投资增速同比转负 [32] - 需求 - 房地产：2025年1 - 7月全国房地产开发投资同比下降12.0%、房屋施工面积同比下降9.2%、房屋新开工面积下降19.4%、商品房销售面积下降4.0%、房屋竣工面积下降16.5%，7月投资增速降幅扩大 [33] - 需求 - 制造业：2025年1 - 7月份制造业投资增长6.2%，7月投资增速从6月的5.1%下降至 - 0.3%；8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点，生产指数为50.8%，比上月份上升0.3个百分点，新订单指数为49.5%，比上月份上升0.1个百分点 [37] - 需求 - 进出口：2025年1 - 7月中国出口钢材6798万吨，同比增11.4%，进口钢材348万吨，同比降15.7%，钢材净出口6450万吨，同比增加739万吨，增幅12.9%，钢坯出口747万吨，同比增加565万吨 [44] - 供给：2025年1 - 7月我国粗钢产量59447万吨，累计同比 - 3.1%，螺纹产量11339万吨，累计同比 - 2.3% [51] - 供需推演：8月螺纹钢产量小幅回升、需求继续下滑，累库速度加快，预计9月产量持稳、需求环比回升，供需相对均衡，库存窄幅波动 [52] 策略：价格先跌后涨 波段交易为主 - 交易逻辑：8月反内卷预期降温，商品市场走势分化，黑色板块交易逻辑重归基本面，钢材先走弱→原料跟跌，螺纹钢表现偏弱，8月建材需求季节性下滑，库存增幅大且超去年同期，铁水产量高，7月投资数据下滑，市场对9、10月旺季需求期待不高，9月需求环比回升库存也难顺畅去化，需从供应端发力，若9月弱需求验证，钢价有下行空间，来自原料端让利，9月也有利多因素，如美联储可能降息、国内焦煤供给偏紧，盘面可能先走负反馈，待钢厂减产 + 需求季节性回升→库存顺畅去化后价格反弹 [3][60]