报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势分化，菜籽油前期多单离场，少量空单介入05合约；豆油振荡区间上沿压力增大，多单离场；棕榈油试空单暂时规避，建议观望 [1][2] - 海外蛋白原料市场供应压力增加，换月后的05合约承压，前期多单暂时离场，后续或许弱势震荡为主 [3] 各板块总结 植物油板块 行情复盘 - 12月5日，植物油板块整体走弱，菜籽油近月跌幅较大，棕榈油其次，豆油振荡；豆油主力合约Y2605报收8080元/吨，日环比涨0.12%，日增仓17359手；次主力合约Y2609报收8012元/吨，日环比涨0.23%，日增仓1164手；棕榈油主力合约P2605收盘价8762元/吨，日环比涨0.76%，日增仓17879手；次主力合约P2609报收8604元/吨，日环比涨0.82%，日增仓1197手；菜籽油主力合约OI2605报收9407元/吨，日环比跌0.32%，日增仓6064手；次主力合约OI2609报收9371元/吨，日环比跌0.31%，日增仓68手 [1] 重要资讯 - 12月4日，美国国际原油期货收涨，1月原油期货合约涨0.72美元，结算价报每桶59.67美元 [1] - 2025年加拿大油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，超2017年记录，高于分析师预估的2125万吨 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 11月马来西亚棕榈油产量环比降0.19%，鲜果串单产环比降2.09%，出油率环比降0.36% [1] - 11月马来西亚棕榈油出口量为1316455吨，较10月减少19.7%，对中国出口较10月减少0.6万吨 [1] - 彭博社调查预估11月马来西亚棕榈油产量198万吨，环比-2.9%，出口量143万吨，环比-15%，库存量271万吨，环比10%，进口预估4万吨，消费量约38万吨 [1] - 2025年9月美国用于生物燃料生产的豆油用量为10.53亿磅，高于8月的10.41亿磅 [1] - 截至2025年第48周末，国内三大食用油库存总量为244.54万吨，周度增加1.06万吨，环比增加0.44%，同比增加13.56%；其中豆油库存141.67万吨，周度增加1.27万吨，环比增加0.90%，同比增加16.62%；食用棕油库存60.42万吨，周度增加1.26万吨，环比增加2.13%，同比增加36.20%；菜油库存42.45万吨，周度下降1.48万吨，环比下降3.37%，同比下降14.24% [1] - 截至12月4日，张家港豆油现货均价8540元/吨，环比下跌50元/吨，基差286元/吨，环比下跌18元/吨；广东棕榈油现货均价8640元/吨，环比下跌80元/吨，基差 - 26元/吨，环比下跌16元/吨，进口利润为 - 518.45元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9890元/吨，环比下跌110元/吨，基差272元/吨，环比下跌17元/吨 [2] - 截至12月4日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [2] 市场逻辑 - 外盘美豆新年度种植面积预期增加，美豆油承压回落；印尼要求棕榈油可持续生产许可证，间接利好马棕榈油，但谨防11月库存增加利空；国内植物油原料供应充足，库存整体良好，豆油基差偏弱，但油厂进口压榨利润持续亏损，有挺价意愿，内盘棕榈油追随马棕榈油；澳洲菜籽到厂，加拿大上调2025年油菜籽产量，国内菜籽油近月合约大幅下挫 [2] 交易策略 - 单边：棕榈油空单介入；豆油振荡偏强思维，振荡区间上沿压力出现，多单离场，空单介入；菜籽油远月多单离场，少量05合约空单介入；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位8562，支撑位8270；P2605合约压力位8626，支撑位8200；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000 [2] - 套利：豆棕05价差扩大谨慎持有，截至12月2日收盘 - 666，12月5日 - 682 [2] 蛋白板块 行情复盘 - 12月5日，蛋白板块主力合约换月完成，新合约走势振荡；豆粕主力合约M2605报收于54093元/吨，日环比跌0.42%，日增仓2821手；次主力合约M2609报收于2936元/吨，日环比跌0.31%，日增仓2737手；菜粕主力合约RM2605报收于2377元/吨，日环比跌0.75%，日增仓33302手；次主力合约RM2609报收于2446元/吨，日环比跌0.73%，日增仓2426手 [2] 重要资讯 - 美国农业部预估2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩；此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [2] - 自11月10日起，中国海关总署恢复三家美国企业的大豆进口许可证 [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的89%，播种进度较前一周提升8个百分点，但低于去年同期91%的水平 [2] - 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [3] - 11月1 - 21日，巴西大豆出口量为336.6万吨，去年11月为255.3万吨，11月迄今日均出口量为240452吨，同比增长78.9% [3] - 截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920194吨，市场预估为800000 - 1250000吨，前一周修正后为808740吨，初值为799042吨，当周对中国大陆的大豆出口检验量为0吨 [3] - 截至2025年第48周末，国内进口大豆库存总量为795.5万吨，较上周的778.0万吨增加17.5万吨，去年同期为555.2万吨，五周平均为782.1万吨；国内豆粕库存量为120.6万吨，较上周的115.2万吨增加5.4万吨，环比增加4.70%，合同量为399.5万吨，较上周的528.4万吨减少128.9万吨，环比下降24.39%；国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨，较上周的0.0万吨增加6.5万吨，去年同期为66.1万吨，五周平均为1.3万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平，合同量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，环比持平 [3] - 截至12月5日，豆粕现货报价3100元/吨，环比下跌1元/吨，成交量4.1万吨，基差报价3081元/吨，环比上涨2元/吨，成交量19.5万吨，主力合约基差14元/吨，环比下跌1元/吨；菜粕现货报价2385元/吨，环比下跌23元/吨，成交量0吨，基差2507元/吨，环比下跌25元/吨，成交量0吨，主力合约基差148元/吨，环比下跌4元/吨 [3] - 美豆1月盘面榨利 - 525元/吨，现货榨利 - 266元/吨；巴西2月盘面榨利 - 164元/吨，现货榨利96元/吨 [3] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税4116元/吨，巴西2月船期成本张家港3791元/吨；美湾1月船期CNF报价506美元/吨，巴西2月船期CNF报价464美元/吨，加拿大1月船期CNF报价515美元/吨，1月船期油菜籽广州港到港成本4427元/吨，环比下跌125元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘美国农业部和标普相继提高2026/2027年度预期美豆种植面积，对华出口数据一般，加拿大调高油菜籽产量，双重利空打压，美豆承压下跌；现货市场油厂一口价及近月基差总体持稳，周内成交略有改善，中储粮定向拍卖传闻扰动市场，春节前备货刚需支撑，油厂及贸易商持价意愿较强，下游逢低少量补库；菜粕现货因澳菜籽到港12月中下旬开始压榨，国内进口颗粒粕库存回升，水产淡季而承压 [3] 交易策略 - 单边：豆粕和菜粕前期布局的远月05多单离场；M2605合约压力位2858，支撑位2750；M2607合约压力位2840，支撑位2700；RM2605合约压力位2444，支撑位2270；RM2607合约压力位2429，支撑位2260 [3] - 套利：暂无 [3]