美联储政策立场 - 当前货币政策仅达到“适度限制性”水平，面临通胀高于2%目标与服务价格黏性并存的结构性挑战 [1] - 政策制定者采取审慎立场，在通胀风险与增长风险间寻求动态平衡，强化“渐进主义”政策倾向 [3] 利率政策与空间 - 近期实施25个基点预防性降息被视为应对劳动力市场潜在风险的保险性举措 [3] - 政策利率4%-4.25%区间已接近中性利率估值上限，进一步宽松空间客观受限 [3] - 点阵图显示19位决策者中多数支持12月前再实施两次25个基点降息，7人主张年内暂停降息，仅3人支持50个基点以上宽松 [3] 政策制定挑战 - 政府停摆导致关键经济数据缺失，使利率路径制定面临信息真空 [3] - 需持续监测服务业通胀回升态势，并警惕就业市场结构性失衡风险 [3] - 政策路径将取决于通胀下行速度与劳动力市场韧性的相对表现 [4] 市场反应与预期 - 联邦基金期货市场显示投资者对年内进一步降息的预期较上月有所收敛，反映对政策不确定性的重新定价 [4] - 市场预期调整是政策制定者与市场参与者对经济前景判断的动态博弈过程 [4] 政策框架与目标 - 美联储将维持“数据依赖型”决策框架，在实现通胀目标前保持政策灵活性 [4] - 政策目标是避免“工资-价格螺旋”同时防止政策紧缩过度引发失业率骤升 [3]

美联储近期政策行动 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，为自2024年12月以来首次降息 [1] - 美国总统特朗普多次批评美联储降息节奏过慢、力度不足，认为美国不存在通胀问题 [1] - 美联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示，政策转向为开始将对就业的忧虑置于通胀之上 [1] 美联储政策框架的历史演变 - 美联储于1913年根据《联邦储备法案》成立，最初功能是为银行体系提供资金支持，防止系统性风险 [2] - 1929年经济大萧条后，美国政府通过改革成立联邦公开市场委员会，赋予美联储全国统一调控货币政策的权力 [2] - 20世纪70年代，美国遭遇滞胀，通胀与失业并存，促使1977年《美联储改革法》将“稳定物价”与“促进充分就业”确立为美联储的法定“双重使命” [3] “双重使命”的操作实践与影响 - 1979年，美联储前主席保罗·沃尔克为应对13%的高通胀，将联邦基金利率一度提高至超20%，导致经济衰退和失业率超过10%，但成功遏制通胀，奠定了“双重使命”的操作框架 [4] - 从20世纪90年代起，美联储采用“通胀目标制”，将长期通胀目标基准设为2%，就业目标则通过失业率等综合指标评估，通常将4%至5%视为“自然失业率” [4][5] - “双重使命”框架侧重于短期经济波动，对经济结构性问题考虑不足，导致21世纪初低利率政策助长金融泡沫，监管滞后，未能预防2008年国际金融危机 [5][6] 当前经济环境与政策挑战 - 美联储主席鲍威尔指出美国经济形势充满挑战，面临就业市场疲弱和通胀上升的“双向风险”，短期内通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行 [7] - 经济全球化和新兴技术重塑经济结构，传统岗位缩减，新兴业态出现，跨境资本流动加剧，影响就业和通胀的因素增多，增加了美联储政策制定的难度 [6][7]