核心观点 - 招银国际上调石药集团目标价至12.11港元并维持买入评级 因预期公司通过药物授权交易持续创造收益且下半年业绩将改善 [1][2] 财务表现 - 中期核心收益同比下跌25%至122亿元人民币 扣除药物授权贡献后符合预期 [2] - 第二季核心收益同比下跌22% 主要受丁苯酞销售疲软及多美素与津优力集采影响 [2] - 管理层预计下半年核心收益较上半年改善 产品销售增长至少5% [2] 药物授权业务 - 自去年底已取得6项对外授权协议 管理层预期下半年再达成2项大规模授权 每项价值超过50亿美元 [2] - 公司拥有40至50项具备对外授权潜力的资产 覆盖纳米粒子制剂、抗体药物偶联物、siRNA及抗体与融合蛋白等技术平台 [2] - 招银国际预计公司在中长期可持续通过对外授权产生收益 [2] 目标价调整 - 目标价由10.08港元上调至12.11港元 维持买入评级 [2]

财务表现 - 公司中期核心收益同比下跌25%至122亿元人民币 扣除药物授权贡献后符合预期 [1] - 第二季度核心收益同比下跌22% 主要受丁苯酞销售疲软及多美素与津优力集采影响 [1] - 管理层预计下半年核心收益较上半年改善 产品销售增长至少5% [1] 业务发展 - 公司自去年底已取得6项对外授权协议 管理层预期下半年将再有2项大规模授权 每项价值超过50亿美元 [1] - 公司建立广泛专有技术平台 涵盖纳米粒子制剂 抗体药物偶联物 siRNA及抗体与融合蛋白 [1] - 公司拥有40至50项资产具对外授权潜力 预计中至长期可持续产生对外授权收益 [1] 投资评级 - 招银国际上调公司目标价 由10.08港元上调至12.11港元 维持买入评级 [1]