报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月下游需求转好对PX有一定支撑，若成本端无超预期扰动，预计PX加工费与绝对价格延续偏强运行 [4] - 纯苯受新产能兑现及海外过剩影响价格利空，目前供应预计宽松，低位震荡 [5] - 苯乙烯供需结构有所改善，后市关注消费政策与宏观消息提振，跟随成本端震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 近期PX市场 - 成本：国际油价低位震荡支撑偏弱，石脑油价格557美元，PXCFR价格829美元，中石化12月PX挂牌价6850元/吨较上月涨50元/吨，11月结算价6840元/吨 [4] - 供给：本周PX产量75.26万吨环比+0.6%，国内周均产能利用率89.74%环比+0.53%，中化泉州80万吨装置11月25日停机检修2个月，福佳大化一套70万吨装置3月下旬停机未重启 [4] - 需求：下游PTA周均产能利用率74.29%环比-1.89%同比-6.74%，西南及华东装置检修致供应缩量 [4] - 总结与展望：PX基本面供需受去库影响强势，但旺季预期落空，11月下游需求转好有支撑，预计加工费与价格偏强运行，关注成本端及印度放开BIS认证后续情况 [4] 近期纯苯市场 - 关注：地缘局势、美韩套利窗口 [5] - 期现货：主力2603自9月中旬下探后随外盘小反弹，成本支撑一般，基差负值走扩 [5] - 供需：本周产量44.67万吨较上周降0.76万吨增幅-1.67%，产能利用率76.67%较上周降1.31%，多家装置停车，供大于需 [5] - 库存：截至11月24日，江苏港口样本商业库存16.4万吨，较上期累库1.7万吨环比+11.56%，较去年同期累库3.9万吨同比+31.20% [5] - 利润：终端需求不足，五大下游除苯胺、己内酰胺外亏损，预期后市部分产品利润增加或修复，歧化装置亏损加大 [5] - 总结与展望：受新产能兑现及海外过剩影响价格利空，此前受海外市场带动反弹，目前供应预计宽松，关注出口与韩国歧化装置情况，低位震荡 [5] 近期苯乙烯市场 - 期现货表现：主力合约周内反弹，受基本面转好与外盘原料价格上调影响，但成本端弱势压制价格，华东主流价较此前下降，港口去库后期现货反弹 [6] - 产业链利润：截至11月26日，非一体化装置日度利润-159元/吨，较上一工作日增加64元/吨环比亏损减少28.77%，理论现金流成本6434元/吨，现金流利141元/吨 [6] - 产业链开工：本周产量33.47万吨较上期降0.82万吨环比-2.39%，产能利用率67.29%环比-1.66%，天津渤化45万吨/年装置停车检修 [6] - 下游：ABS、PS、EPS、UPR产出增量，SBR产能利用率暂稳，整体需求增量，产业盈利状况预期不佳 [6] - 库存：截至11月24日，江苏港口样本库存16.42万吨，较上周期涨1.59万吨幅度+10.72%，商品量库存9.42万吨较上周期增0.69万吨幅度+7.90%，月末到港集中情况或缓和，但需求一般仍有累库预期 [6] - 关注：多地装置检修恢复、港口库存累库、非一体化亏损减少 [6] 总结与展望 - 苯乙烯三季度多次小涨后回落呈跌势，6月中上旬受库存和成本端影响上涨后回归基本面，7月中旬受“反内卷”影响部分老旧装置或清退，期货端受宏观商品情绪带动，8月下旬下跌，9月延续弱势，旺季不及预期 [7] - 十月节后成本端原油偏弱，苯乙烯供需宽平衡，价格低位，非一体化装置亏损，下游刚需维持但效益一般，库存压力缓解有限，下旬原油反弹缓解看空情绪 [7] - 近期苯乙烯供需结构改善，产出减少，库存去库后回归累库，纯苯-苯乙烯价差与非一体化利润好转，后市关注消费政策与宏观消息，跟随成本端震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期芳烃市场各品种表现不一，PX自身基本面供需受连续去库影响较为强势，但旺季不旺，预计加工费与绝对价格将震荡运行；纯苯受新产能兑现及海外供应过剩影响，中长期仍存过剩预期；苯乙烯自三季度以来多次涨后回落，虽处传统旺季但价格持续承压，预计低位震荡 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 近期PX市场 - 成本：国际油价低位震荡，石脑油价格573美元，PXCFR价格816美元，中石化11月PX挂牌价6700元/吨，10月结算价6620元/吨；APEC峰会与此前磋商提振宏观情绪，对成本端及下游形成支撑，OPEC+会议有小幅增产预期，对成本端有一定利空 [3] - 供给：国内PX产量73.74万吨，环比+1.85%，周均产能利用率87.93%，环比+1.6%，亚洲周度平均产能利用率78.09%，环比+0.88%；乌鲁木齐石化100万吨装置重启，福佳大化两套140万吨装置延续检修，一套计划11月初重启 [3] - 需求：下游PTA产能利用率78.38%，环比2.40%，同比-2.18%，东北检修装置重启使国内供应增量，PTA整体产能利用率环比提升 [3] - 总结与展望：PX基本面供需强势但旺季不旺，市场提前交易下游需求疲软及成本支撑下行预期，旺季供强需弱；近期成本端反弹有一定支撑，关注中美关税消息进展，中长期11月有短期供应端趋紧预期，预计PX加工费与绝对价格震荡运行，上行空间有限 [3] 纯苯市场 - 期现货：主力2603自9月中旬连续下探，本周中起跟随成本端利多小幅反弹，基差方面期货与华东现货价差收窄后维持，主因现货端下调 [4] - 供需：2025年9月产量193.2万吨，进口量44万吨，总供应量271.2万吨，总需求量259.3万吨，近期部分装置重启与停车，综合来看供需双减，供大于需，下游苯乙烯多家工厂停车 [4] - 库存：截至2025年10月20日，江苏港口样本商业库存9.9万吨，较上期累库0.9万吨，环比上升10.0%，较去年同期上升1.1万吨，同比下降10% [4] - 利润：终端需求不足，五大下游中苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸利润维持亏损，苯胺仍有利润且小幅走扩 [4] - 总结与展望：受新产能兑现及海外供应过剩影响，价格承压；近期期现货价格处于低位，节后下游刚需采购有一定支撑，预计短期进一步下探空间有限；中长期仍存过剩预期，供需矛盾难改，远月外盘延续偏空 [4] 苯乙烯市场 - 期现货表现：主力合约弱势震荡，延续9月中旬以来跌势，华东主流价较此前下跌，产出减少但港口库存仍居高位，供应压力尚存 [5] - 产业链利润：本周非一体化装置利润均值为-454元/吨，环比亏损减102元/吨，纯苯与苯乙烯价差略扩大，非一体化装置亏损程度略减 [5] - 产业链开工率：整体产量32.34万吨，较上期降0.36万吨，环比-1.1%，产能利用率66.72%，环比-2.53%，检修损失大于增量致产量下降，供应低于需求，供需差数值扩大；湛江东兴装置重启，渤化、新阳、广东石化装置停车 [5] - 下游：UPR、EPS产出增量，PS、ABS、SBR产能利用率小幅下降，整体需求略减 [5] - 库存：截至2025年10月27日，江苏港口样本库存19.3万吨，较上周期下降0.95万吨，幅度-4.69%，商品量库存12.1万吨，较上周期减少0.15万吨，幅度-1.22%，预期港口库存小幅累库 [5] - 总结与展望：三季度以来多次涨后回落，自身转供强需弱格局；十月节后成本端偏弱，宏观缺乏驱动，自身供需宽平衡，价格低位，非一体化装置亏损，整体供强需弱；进入10月下旬装置亏损加剧，虽本周宏观趋势好转及供需结构改善，但港口库存居高本质难改，预计低位震荡 [6] PX价格情况 - 展示了CFR中国PX、PX期货活跃合约、韩国芳烃价格等数据图表 [7][8] PX生产与装置情况 - 展示了PX海内外负荷及中国PX负荷的历史数据图表 [9][10] - 列举了多家企业的产能、地址、负荷及备注信息，如镇海炼化产能80万吨，负荷100 - 110%等 [11] PX供需情况 - 展示了社会库存、CFR月均价、中国PX月需求量、进口量、产量等数据图表 [12][13] 价差情况 - 展示了PX - N价差、PX - MX价差、原油 - 石脑油价差、BZ - N价差等数据图表 [14][15] 三苯市场概览：亚美价差 - 展示了纯苯、甲苯、PX、二甲苯的亚美价差数据图表 [17][18] 三苯市场概览：调油情况 - 展示了甲苯、混合二甲苯异构体出口数量、调油价差、TDP价差等数据图表 [19][20] 纯苯市场相关情况 - 展示了纯苯期货活跃合约、基差、FOB韩国纯苯、华东纯苯内盘等数据图表 [21] - 展示了中国纯苯月进口量、产量、需求量、港口库存等数据图表 [22] - 展示了乙烯国际市场、中国纯苯负荷、成本利润、乙烯生产与需求等数据图表 [24] 苯乙烯市场相关情况 - 展示了苯乙烯期货活跃合约、中国华东地区市场价、现货外盘市场、基差等数据图表 [25] 苯乙烯生产与装置情况 - 展示了苯乙烯产量与利用率情况、产量、表观消费量、出口量、进口量等数据图表 [26][27][28] - 列举了多家企业的检修情况，如抚顺石化自2025/8/15至2025/10/20计划内检修等 [29] - 展示了苯乙烯港口变动、生产毛利、港口库存、区域价差等数据图表 [30] 苯乙烯下游情况 - 展示了苯乙烯主要下游开工变动、理论盈利、消费量趋势、生产量等数据图表 [32]