核心业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入174.8亿元，同比微降0.1%，归母净利润10.9亿元，同比下降14% [1] - 2025年第三季度公司营业收入64.1亿元，同比下降2%，归母净利润5.8亿元，同比下降25% [1] - 第三季度毛利率下降1.2个百分点至19.5%，因单位收益降幅大于单位成本降幅 [4] 运营数据 - 第三季度末公司机队规模为130架，全年净增3架飞机 [1] - 第三季度公司可用座位公里同比下滑1%，收入客公里同比下滑0.4% [1] - 第三季度整体客座率达86.6%，同比提升0.9个百分点，其中国内航线客座率88.8%，国际航线客座率81.1% [1] - 国际航线可用座位公里同比大幅增长19%，国际航线客座率同比显著提升5.4个百分点 [1] 收益与成本分析 - 第三季度单位收入客公里营业收入为0.502元，同比下降1.5%，单位可用座位公里营业收入为0.435元，同比下降0.5% [1] - 第三季度单位可用座位公里营业成本为0.350元，同比上升1% [2] - 单位燃油成本同比下降11%，主要受益于油价下跌，但单位非油成本同比上升8% [2] 费用与其他项目 - 第三季度财务费用为2.3亿元，同比下降0.5亿元，人民币环比升值0.7%预计贡献汇兑净收益 [3] - 第三季度其他收益与营业外收入同比分别下降0.5亿元和0.8亿元 [4] 行业展望与公司预测 - 行业供需关系有望持续改善，9月至今航空票价持续转正，客座率保持高位运行 [4] - 四季度行业有望淡季不淡，票价有望在低基数上保持同比转正 [4] - 中长期行业供给受上游供应链瓶颈限制，供需关系改善将助力航司盈利弹性兑现 [4] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为10.03亿元、16.31亿元和22.89亿元 [5]