法国雷诺决定与美国福特在欧洲开展车辆开发合作（雷诺的新款HV"Clio"） 日本车企在欧洲一直以HV车型作为主力。某大型汽车制造商相关人士表示："从多样化的客户需求来 看，能够提供多种选择是一件好事"。相较于技术已趋成熟的HV，EV的利润率往往偏低，因此"在收益 层面也有望产生积极影响"，这位人士对此表示欢迎。 另一方面，为了推动EV普及，欧盟将针对车长在4.2米以内的小型EV设置一个新类别。意在通过放宽技 术条件来降低车辆成本，从而促进普及。同时还将为欧盟区域内生产的小型EV提供优惠措施。 欧盟将加强监管占新车注册量6成的租赁车以及公司用车等法人车辆。欧盟将要求各成员国，自2030年 以后注册的公司用车中，必须有一定比例为电动汽车（EV）等零排放车辆（ZEV）。 舍简求繁的欧洲 "欧盟选择了舍简求繁。这将向欧洲的汽车产业和消费者释放出混乱信号"，欧洲智库T&E如此评价欧盟 委员会的方案。在坚持EV推进方针的同时又允许销售燃油车，这种自相矛盾的内容正是导致政策"复杂 化"的原因。 政策的急剧转向给车企带来负担。为了减轻重复投资EV和燃油车所造成的负担，大型汽车 企业纷纷与其他竞争对手进行合作。随着欧美当局放缓 ...

政策的急剧转向给车企带来负担。为了减轻重复投资EV和燃油车所造成的负担，大型汽车企业纷纷与 其他竞争对手进行合作。随着欧美当局放缓脱碳节奏，中国车企在EV市场上的优势可能进一步增 强…… 法国雷诺决定与美国福特在欧洲开展车辆开发合作（雷诺的新款HV"Clio"） 燃油车不仅包括使用汽油和柴油的车型，也涵盖混合动力车（HV）和插电式混合动力车（PHV）。HV 技术的燃油效率和环保性能较高，而以HV技术见长的丰田、本田等日本车企将迎来利好。 日本车企在欧洲一直以HV车型作为主力。某大型汽车制造商相关人士表示："从多样化的客户需求来 看，能够提供多种选择是一件好事"。相较于技术已趋成熟的HV，EV的利润率往往偏低，因此"在收益 层面也有望产生积极影响"，这位人士对此表示欢迎。 另一方面，为了推动EV普及，欧盟将针对车长在4.2米以内的小型EV设置一个新类别。意在通过放宽技 术条件来降低车辆成本，从而促进普及。同时还将为欧盟区域内生产的小型EV提供优惠措施。 欧盟将取消原则上2035年禁止销售燃油车的方针。美国也放宽了尾气排放规定。由于纯电动汽车 （EV）的普及速度慢于预期，汽车制造商被迫进行同时兼顾EV与燃油车的" ...

纪要涉及的行业或者公司 行业：生物燃料、食品配料、饲料、航空燃料 公司：Darling、Diamond Green Diesel（DGD）、PB Liner、NexTata 纪要提到的核心观点和论据 监管环境 - 行业处于转型时刻，政策从关注气候变化转向支持农业社区，45Z生产者税收抵免重新实施，可再生燃料义务（RVO）预计很快公布，拟议的RVO为52.5亿加仑，对Darling和美国农业有利 [3][4][5][6] - RVO的52.5亿加仑与行业新增产能相符，能带动植物油、动物脂肪和废食用油价格，促进压榨业务扩张，但需允许额外原料进口以满足需求 [10][11][12][14] - RINs价格需上涨0.6 - 0.8美元/加仑才能重启产能以满足今年要求，市场目前处于转折点，RVO有望在阵亡将士纪念日之前公布 [18] - 需谨慎对待禁止原料进口政策，否则可能导致国外原料在境外转化为可再生燃料后进口，削弱新RVO创造的需求，理想情况是对进口可再生柴油征税或不让其产生RINs [22][23][24] - LCFS预计CARB在5月18 - 19日交付，经OAL法定审查后交予州长纽森，若7月1日前完成，2025年1月1日实施 [28] 可持续航空燃料（SAF） - Darling的SAF工厂去年11月投产，目前已接近产能，销售情况符合预期，美国市场为自愿市场，欧洲市场义务年底开始，业务涉及复杂的原料和贸易问题 [30][31][32][34] - 公司继续推进SAF二号工厂工程，虽面临原料和45Z逐步淘汰等挑战，但对SAF全球市场非常乐观，认为利润率结构不会改变 [38] 饲料业务 - 饲料业务利润率受原料采购和脂肪价值驱动，RVO复苏使脂肪价值回升，预计今年该业务收益为9500万美元，且价格有望上涨 [39][40][41] - 第一季度饲料业务数据低于预期，原因包括Q4保险结算、库存保留、1月经营困难、2月受自然灾害影响，3月业务恢复正常 [42][43][44] - 蛋白质价格低迷，每美分或每吨20美元的变化对业务影响约1200 - 1500万美元，若中国关税取消，相关蛋白质业务有望恢复 [45] 食品业务合资企业 - 成立合资企业的原因是将胶原蛋白业务与PB Liner合作，PB Liner在品牌、产品、工厂和原料获取方面有优势，交易有利于公司发展，后续需获得各地反垄断审批 [53][54][55] - 食品业务占公司收入约77%，盈利占比超80%，合资后NexTata将独立运营，有望获得应有的估值倍数或上市 [56][57] - 新产品NexTyta平台在健康和 wellness领域有多种产品，如GLP - one替代品临床试验显示葡萄糖峰值下降42%，产品价格实惠，有很大增长潜力 [58][59][61] 公司整体展望 - 今年第一季度业绩弱于预期，但重申了指导，Diamond Green Diesel业务下半年利润率或RINs需改善，公司认为其竞争优势仍在 [65][66] - 未来三到五年，公司将通过有机增长（如南美业务扩张）、新产品（胶原蛋白业务）和航空燃料业务实现增长，并购将视机会而定，目前优先改善资产负债表 [68][69][70] - 目前公司核心业务每月盈利1亿美元，DGD投资案例为每加仑0.8美元，按13亿加仑计算，公司目前EBITDA在18 - 20亿美元之间 [73][74] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Darling处理全球15% - 18%的屠宰动物副产品，全球每六只动物中就有一只通过其工厂加工 [9] - 2013 - 2018年、2018 - 2023年公司在生物柴油业务有不错利润率，2024年面临挑战 [10] - 2015年公司对业务进行细分，将业务分为食品、饲料和燃料，但此前尝试提高估值倍数的实验失败 [49][50] - 2015年公司支持Vital Proteins，其产品线全球占比达30% [60]