市场表现 - 中证石化产业指数早盘震荡上行涨幅超过1% [1] - 成分股华峰化学 亚钾国际 新凤鸣等领涨 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数上行 [1] 行业分析 - 聚酯行业景气存在修复预期且供需改善推动盈利中枢上行 [1] - 油价中枢回落使炼化企业成本存在改善预期 [1] - 海外炼厂退出及国内炼厂开工率维持较低水平利好头部企业竞争格局 [1] 重点公司 - 聚酯头部企业包括恒力石化 荣盛石化 中国石化 [1] - 油公司推荐股息率较高的中国石油 中国海油 [1] - 前十大权重股合计占比55.63%包括万华化学 中国石油 中国石化等 [1] 产品配置 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数 [1] - 基础化工行业占比60.7% 石油石化行业占比32.3% [1]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 2025Q2受油价下跌拖累石化行业景气下行，关注未来中下游景气修复，聚酯景气有修复预期，炼化企业成本存在改善预期，美国乙烷制乙烯路线盈利较好，油公司可抵御油价下行风险，海上油服公司业绩有望提升 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025Q2原油价格同环比下降，Brent原油均价66.7美元/桶，环比降11.0%，同比降21.5%，汽油、柴油价格累计下调155元/吨、150元/吨 [5] - 2025Q2多种石油化工品价格有不同变化，如WTI原油63.8美元/桶，环比降10.8%，同比降20.8%；NYMEX天然气4.4美元/百万英热，环比升12.5%，同比升88.5%等 [6] 价差数据 - 2025Q2苯乙烯价差、PX - 石脑油、乙烯 - 石脑油和原油催化裂化价差环比扩大，丙烷 - 丙烯、丙烯酸丁酯价差和PTA - PX价差环比收窄 [5] - 2025Q2部分价差数据：乙烯 - 石脑油257美元/吨，环比升19.0%；原油催化裂化价差1259元/吨，环比升13.5%等 [7] 业绩预测 - 预计上游油气勘探开发和中游炼化业绩环比下行，民营炼化业绩预计环比下行，长丝业绩预计基本持平 [5] - 各公司2025年中报业绩预测：中国石油预计净利润400亿（YoY - 7%，QoQ - 15%）；中国海油预计净利润300亿（YoY - 25%，QoQ - 18%）等 [5] 投资分析意见 - 继续看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材；建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化；继续看好卫星化学；推荐中国石油、中国海油；推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [5] 估值数据 - 报告给出石油化工行业重点公司2025/7/18的收盘价、总市值、EPS、PE、PB等估值数据 [12]