来源：中信信托 本周摘要 Weekly Summary 上周，A股上周重拾涨势。成交额、换手率、融资余额等反映市场情绪的指标指向当前风险偏好上升并处于较高位置。在此背景下，成长 风格整体跑赢稳定风格。由于归属科技成长范畴的电子行业和房地产、农林牧渔等传统周期行业录得上周涨幅前三，或反映当前市场主 线仍在寻求不同板块间的平衡以及在前期涨幅相对较小的行业中寻求机会。预计A股短期波动提升的同时上涨空间将打开。美国方面仍是 交易美联储降息节奏的加快。美元持续下行、美国国债收益率回落，以及美股和黄金的上涨，或反映市场对于美联储将实施货币宽松行 为的定价。报告维持前期观点，关注美国经济"类滞胀"风险及后续降息空间或仍将受限。 MACROECONOMICS 国内外宏观经济 国内方面 国内风险偏好升温，A股重拾涨势，但短期波动料将加大。我国上周先后发布8月贸易、通胀、社融信贷等重要月度经济数据。3季度以 来，我国经济数据表现冷热不均，除了出口项连续数月超预期，生产、需求以及通胀数据难言强劲。本次贸易、通胀和社融信贷数据的 主要特征是出口增速回落，CPI通胀同比增速重回负增；另一方面，PPI通胀降幅收窄，主要源于前期"反内卷" ...

美股市场表现 - 上周美国三大股指集体上涨 道琼斯工业平均指数累涨3 82%报43819 27点 纳斯达克综合指数累涨4 25%报20273 46点 标普500指数累涨3 44%报6173 07点 [1] - 标普500指数在2025年迄今上涨约5% 过去15年7月份平均上涨2 9% [1] 市场驱动因素 - 伊以停火协议推动全球资本市场风险偏好回升 原油等大宗商品价格下跌稳定美国通胀预期 [1] - 美国政府政策不确定性和经济类滞胀特征导致全球资本逃离美国 美元指数下行 美债收益率维持高位 [2] - 标普500指数成分股公司第二季度收益预计同比增长5 9% [2] 财报季与市场焦点 - 美国第二季度企业财报季即将开始 市场关注关税对企业利润和消费者支出的影响 [2] - 投资者关注美国6月非农就业报告 就业数据可能影响美联储降息时间 [2][3] - 美联储主席鲍威尔对关税推高通胀持谨慎态度 联邦基金利率期货显示市场对宽松政策押注升温 [3] 经济数据与事件 - 美国6月初请失业金人数升至三年半以来最高水平 反映劳动力市场疲软 [3] - 未来一周关键财经事件包括美国6月芝加哥PMI 标普全球制造业PMI ADP就业人数 失业率等 [3][4]