美国国债现状 - 美国国债规模达36.22万亿美元 债务占GDP比升至123% [1] - 特朗普"大而美"法案将债务上限推高5万亿美元 美债占比加速攀升 [1] - 2024财年美国联邦政府债务利息支出达1.1万亿美元 首次超过年度国防总开支 [9] 美元信用体系演变 - 美元从"黄金美元"转向"石油美元" 目前在国际货币阵营中仍占霸主地位 [2] - 美元在全球外汇储备占比降至30年最低 全球"去美元化"行动加速 [6] - 美国M2余额从15年前的7万亿美元膨胀至21.3万亿美元 增幅达300% [3] 美联储政策影响 - 美联储通过"财政货币化"路径直接采购国债 强化市场对美债的认可 [3] - 特朗普可能改组美联储 美联储独立性面临丧失风险 [4] - 美联储多次"扩表"导致美元存量流动性规模加速壮大 [3] 美国政府信用风险 - 美国政治两党极化导致政策连续性弱化 形成"否决型政治—政策反复—信用损耗"恶性闭环 [7] - 美国退出10多个国际权威组织 提供全球公共产品能力衰退 [8] - 穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至Aa 财政赤字预计2035年达GDP的9% [9] 稳定币与美债市场 - 《GENIUS法案》规定稳定币须以1:1美元现金作为储备资产 排除黄金等抵押物 [11] - USDT和USDC对应美债规模约1700亿美元 为全球第18大美债持有主体 [12] - 渣打银行预测到2028年稳定币将带来1.6万亿美元美债购买需求 [12] - 花旗预测到2030年稳定币发行商持有美债规模将超1.2万亿美元 [12] 稳定币全球扩张 - 美元稳定币USDC服务覆盖180多个国家和地区 扩大美债购买力外援 [13] - 被制裁国家如伊朗、俄罗斯通过购买稳定币间接支持美债池子 [13] - 《GENIUS法案》限定稳定币储备资产为不超过93天的短期美债 [13]