报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观多空博弈，基本面驱动有限，沪铜震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 影响因素分析 宏观 - 美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高 [5][39] - 美联储理事库克放鸽称就业数据预示经济“转折点”，暗示近期或降息 [5][42] - 中国7月按美元计出口同比增7.2%，进口增4.1% [5][38] - 北京符合条件家庭五环外不再限制购房套数 [5] - 美俄据称拟达成俄乌停火协议，白宫官员称美俄元首暂定下周末会晤 [5] 需求 - 精铜杆开工周环比下降，淡季需求平淡，下周开工预计回升，新增订单预期相对向好 [5] - 上周10个重点城市新房成交面积环比增、二手房环比减 [5] - 8月空调排产量较去年同期实绩减2.8%，8月空冰洗排产总量较去年同期实绩减4.9% [5][34] - 7月新能源乘用车市场零售辆同比增12%、环比降11.2% [5][31] - 光伏组件8月整体排产量环比变化有限 [5] 供应 - 本周九港铜精矿库存环比增9.8万吨至61.96万吨 [5][17] - 印尼有冶炼厂延长检修、铜精矿流出，进口铜精矿TC有所回升 [5] - 国内7月铜矿砂及其精矿井口量256万吨、同比增18.4%，1 - 7月累计进口量1731.4万吨，累计同比增8% [5] - 国内8月仅一家冶炼厂检修，但原料整体偏紧，减产冶炼厂有所增加，电解铜产量预计环比小幅下降 [5][20] 库存 - 本周电解铜现货库存周环比增加，保税区库存周环比仍增 [5][24] - LME铜库存续增、COMEX铜库存仍累 [5][26] - 周四电解铜现货库存13.33万吨，较周一减0.1万吨、较上周四增1.2万吨；保税区铜库存8.09万吨，较上周四增0.02万吨 [5] - 周五LME铜库存155850吨，周环比增14100吨；COMEX铜库存264140短吨，周环比增4459短吨 [5] 价差 - 周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为160、95、10元/吨，进口铜流入、现货升水有所走低，但国产铜供应少、升水仍显坚挺 [5][10] - 周五下午沪铜09 - 10月差收于20元/吨，周环比变动有限 [5] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比扩大 [5][12] 价格数据 - 进口铜流入、现货升水有所走低，但国产铜供应少、升水仍显坚挺 [10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比扩大 [12] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨4.03美元/吨至 - 38.06美元/吨，有所回升 [14] - 据SMM，本周九港铜精矿库存环比增9.8万吨至61.96万吨 [17] - 精废价差继续走弱 [18] - 国内8月仅一家冶炼厂检修，但减产冶炼厂增加，电解铜产量预计环比小幅降 [20] - 铜进口倒挂 [21] - 电解铜现货库存周环比增加，保税区库存周环比仍增 [24] - LME铜库存续增、COMEX铜库存仍累 [26] - 精铜杆开工周环比下降，淡季需求平淡；下周开工预计回升 [27] - 7月新能源乘用车市场零售辆同比增12%、环比降11.2% [31] - 光伏组件8月整体排产量环比变化有限 [32] - 8月空冰洗排产总量较去年同期实绩减4.9%，其中空调排产减2.8% [34] 宏观经济数据 - 中国7月按美元计出口同比增7.2%，进口增4.1% [38] - 美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高 [39] - 美联储理事库克放鸽称就业数据预示经济“转折点”，暗示近期或降息 [42]

作者：鲍奕龙，华尔街见闻 在这些官员发表评论后，投资者对美联储在9月会议上启动降息的预期迅速升温。此前，FOMC在7月底 的会议上决定将利率维持在当前水平，而最新的鸽派言论预示着，下一次会议的政策立场可能会出现重 大转变。 鸽派信号密集释放 三位美联储官员周三的表态，为市场提供了迄今为止最明确的政策转向信号。 旧金山联储主席戴利在为阿拉斯加一场活动准备的讲稿中称： 劳动力市场已呈现疲软态势，我认为任何进一步的就业放缓都将令人担忧。 她补充说: 这一切都意味着，我们很可能需要在未来几个月调整政策。 三位美联储官员对美国劳动力市场的最新疲软迹象表达了新的担忧，其言论显著增强了市场对美联储最 早在9月降息的预期。 周三，旧金山联储主席戴利明确表示，为防止就业市场进一步恶化，可能需要在"未来几个月"调整政 策。 此前，美联储理事库克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发声，表示疲软的就业数据正在动摇美联储内 部的政策天平。 这些表态是对上周公布的非农就业报告的直接回应。报告显示，美国7月就业增长远逊于预期，且此前 两个月的数据被大幅下修，失业率也出现攀升。美联储理事库克更将数据修正描述为经济"转折点"的典 型特征，进一步加 ...