特朗普政府关税政策 - 特朗普政府宣布自4月5日起对所有国家征收10%基准关税，4月9日起对贸易逆差最大国家加征更高关税，其中中国再加34% [1] - 关税政策导致全球资本市场大震荡，加征幅度整体大超预期 [1] - 关税并非立即实施，距离生效日尚有时间，不排除经济体为寻求减免与美展开对话 [1] 对美国经济影响 - 若关税按期实施，美国短期内衰退概率大幅提升 [1] - 美国通胀与非美通缩分化加剧，可能快速切换至滞胀与萧条 [1] - 生产和收入敞口在外的美国大型企业受冲击更重，短期内企业部门盈利均下修 [1] 对美股市场影响 - 美股7巨头年初已受AI产业链影响，叠加宏观负面因素，下行风险大幅增加 [1] - 市场情绪快速Risk-off，通胀压力限制美联储政策手段 [1] - 制造业回流进程加快，但以年为维度，无助于解决短期困境 [1] 对中国经济影响 - 若关税实施，中国与美谈判磋商余地较小，将促使加强与欧洲、东南亚联系 [2] - 中国出口承压，经济增长受制，财政、货币工具箱将再次打开 [2] - 政策目标转向国内支持和扩展内需，央行采取利率工具可能性大幅提高 [2] 对中国资本市场影响 - AH股中终端产成品对美依赖度高的外向型企业受损加重，可能引发市场调整 [2] - 哑铃型交易进一步转为锤型交易，债券市场或将迎来牛市 [2] - 人民币不会大幅贬值支撑出口，稳定汇率增强海外信心是当务之急 [2]