财务表现 - 2025上半年营收同比增长14.3%至385.44亿元，净利润同比增长14.5%至70.31亿元 [1] - FILA品牌收入同比增长8.6%至141.8亿元，"所有其他品牌"收入同比大涨61.1%至74.1亿元 [1] - 安踏主品牌营收同比增长5.4%，未达全年高单位数增长指引 [2] - 安踏主品牌经营溢利同比增长12.6%，经营溢利率提升1.7%，但毛利率同比下降1.7% [4] - 平均存货周转天数增加22天至136天，剔除狼爪收购影响后实际增加18天 [6] 品牌运营策略 - 主品牌增长未达预期主因加盟商表现欠佳及618线上爆发力不足 [2] - 毛利率下降主因专业产品成本增加和线上业务占比上升的结构性变化 [4] - 通过降本增效保持经营溢利增长，下半年目标维持20-25%经营利润率 [4] - 推出新型高毛利渠道包括安踏冠军店(近100家/店效50万+)、SV作品集店(62家/店效60万)、Palace/Arena店(130家/店效85万)及超级安踏(70家) [8] - 新业态门店总数占比不足全部门店7100家的1% [9] 渠道优化举措 - 推进线上渠道改进包括产品打通和组织灵活化，备战双十一购物节 [6] - 超过1200家门店已入驻美团闪购，计划年内达5000家，实现线上线下货品/库存/财务/折扣打通 [6] - 鼓励加盟商开设集合店和"灯塔店"以抢占存量市场份额 [6] - 超级安踏门店采用仓储式陈列/自助购物/全品类/无季节性商品策略，主打高质价比 [8] 国际化战略 - 2023年启动出海战略，2024下半年成立国际事业部支持北美/中东/拉美/东南亚大区 [9] - 东南亚市场上半年增速翻倍，中东市场成为重要增长点 [9] - 北美市场通过欧文合作、进驻Footlocker及2025年9月洛杉矶比弗利山庄旗舰店提升全球影响力 [10] - 收购狼爪品牌并传闻收购锐步，借力打开欧美大众市场 [13] 投资布局 - 与韩国MUSINSA成立合资公司(MUSINSA中国)，安踏持股40% [13] - MUSINSA STANDARD上海首店将落户淮海路百盛，Musinsa Store计划2026年第一季度在徐家汇试运营 [13] - 对MUSINSA投资属财务投资，不参与运营，该公司最快2026年在韩或美上市 [14] - 投资策略从高端品牌收购转向大众品牌补足中端户外市场缺口，并涉足时尚领域投资 [13]