美股市场季节性风险 - 9月是标普500指数历史表现最差月份 平均回报率为-1.17% [2] - 9月下半月是全年表现最糟糕两周 平均回报率低至-1.38% [2] - CTA基金购买力从7月276.6亿美元骤降至8月125.6亿美元 [2] - 预计9月美股购买量萎缩至仅29.6亿美元 [2] 系统性资金流动变化 - CTA持仓达100%满仓状态 缺乏支撑性资金流入 [1][2] - 若市场深度下跌 CTA可能抛售736.9亿美元美股 [1][5] - 未来一周若市场下跌 CTA将卖出48.4亿美元美股 [5] - 货币市场基金自2019年流入4.09万亿美元 是股票基金2470亿美元的16.5倍 [8] 机构投资者仓位特征 - 机构投资者连续两个月净卖出美国股票 [3] - 对冲基金净杠杆率处于5年第32百分位 低于平均水平 [4] - 多空策略基金净杠杆率低于2月份年内高点 [4] - 整体仓位相对平衡 多数投资者仍有加仓空间 [3] 市场内部结构支撑 - 交易商处于创纪录多头伽马状态 10天内对冲敞口增加109亿美元 [9] - 个股与大盘相关性处近30年低点 市场分化明显 [1][9] - 标普500指数1个月隐含波动率接近一年低点 [9] - 机构层面积极选股 散户继续涌入被动基金 [6][8] 资金流向分化趋势 - 对冲基金大举轮动至新兴市场股票 以中国资产为首 [7] - 8月新兴市场净买入流量比十年均值高出三个标准差 [7] - 资金集中在中国科技股ETF及阿里巴巴等龙头股 [7] - 散户资金主力持续流入被动型ETF基金 [8] 市场波动预期 - 预计大盘指数层面波动保持温和 下跌深度受抑制 [1] - 除非出现重大基本面冲击 下跌将相对温和短暂 [4] - 交易商将成为市场波动吸收器 限制指数波动区间 [9] - 期权定价极度便宜 对冲性价比非常高 [9]