文章核心观点 - A股市场自2019年引入的第二类限制性股票作为有效的股权激励工具，在提升公司投资价值、经营业绩和研发创新能力方面展现出显著的正向效果 [1][2][3] - 通过与境外成熟市场（如美股RSUs）的比较，认为应理性看待股权激励的功能并进一步完善相关制度，以更好地服务科技型企业 [4][5][6] A股市场第二类限制性股票的应用情况 - A股股权激励工具主要包括第一类限制性股票、第二类限制性股票和股票期权，三者在股东权利、授予折扣和出资时点上存在差异 [2] - 第二类限制性股票要求激励对象在达成业绩考核条件后，再以授予时点市价五折以上出资购买，目前仅在科创板、创业板试点 [2] - 自2019年引入以来，第二类限制性股票在“两创板块”的渗透率持续攀升，成为科技类上市公司的优选激励工具，多采用“分期解锁”模式 [2] A股市场第二类限制性股票的实践效果 - 实施第二类限制性股票的公司能为投资者创造超额回报，自授予日起1年、2年、3年的平均累计超额收益率分别为9.2%、4.8%、6.9%，创业板公司更高，分别为11.6%、11.9%、19.5% [3] - 实施该激励的公司在实施当年、实施后第1年及第2年的整体营收增速均值分别为24.3%、25.9%、30.5%，净利润增速均值分别为23.5%、20.2%、7.0%，显著高于同期A股市场平均水平 [3] - 同期研发费用增速均值分别为27.9%、28.1%、24.4%，高于实施股票期权和第一类限制性股票的公司 [3] 境外成熟市场经验 - 境外主要市场普遍采用“0元/股”授予的限制性股票单位（RSUs），2024年标普500成分股CEO的RSUs授予价值约占薪酬总额的56.4%，较2011年提高23.7个百分点 [4] - 美股市场股权激励的解锁条件未必与业绩挂钩，有相当数量是以高管任职时间作为条件，2024年标普500成分股向CEO授予的业绩解锁型RSUs授予日价值中位数为660万美元，时间解锁型为320万美元 [4][5] - 境外市场将股权激励视为具有强激励属性的薪酬，薪酬替代率高达40%—90%，授予价格的高折扣被视为对激励对象承担长期股价波动风险的补偿 [5] 关于股权激励的思考与启示 - 股权激励的本质是激励工具而非利益分配工具，评价标准在于是否能提升公司业绩和股价，与选择何种工具无关，A股各类工具已展现正向效果，应支持推广 [6] - 建议进一步完善股权激励制度，提升其对科技型企业的适配度和包容性，并强化长期激励导向，将激励对象收益与公司长期价值更紧密绑定 [6]