核心观点 - 摩根大通给予九龙仓置业"增持"评级 目标价27.5港元 对应每股资产净值有50%折让 [1] - 预测2025财年每股盈利及股息分别增长1%和2% [1] - 上半年租金收入按半年改善 但管理层对下半年展望保守 [1] 财务表现 - 上半年租金收入实现按半年改善 [1] - 受惠HIBOR下降 融资成本减少 [1] - 下半年分成租金或将轻微改善 [1] 零售业务状况 - 5月起零售销售有所改善 [1] - 海港城商户销售表现跑赢市场平均水平 [1] - 需要观察多几个月确认是否完全见底 [1] 租金预期 - 下半年零售续租金预料录低单位数跌幅 [1] - 跌幅属市场预期之内 [1] 估值水平 - 目标价27.5港元对应每股资产净值有50%折让 [1]