涉及的行业与公司 * 行业：锂矿、碳酸锂、储能电芯[1] * 公司：盛新锂能、天华新能、国城矿业、大中矿业、宁德时代、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业、西藏城投、紫金矿业、融捷股份、川能动力[1][9][12][13][18] 核心观点与论据 市场供需与价格展望 * 碳酸锂市场去库速度快于预期，每周去库量达到3,000吨以上，宁德时代复产的年化产量约10万吨（每周约2000吨）难以改变快速去库现状[1][3] * 对碳酸锂价格短期持乐观态度，预计2026年价格有望突破10万元/吨[1][9][14] * 2025年储能电芯需求预计达580吉瓦时，同比增长75%，2026年按50%增速假设将接近900吉瓦时，每增加100吉瓦时储能需求带来6-7万吨碳酸锂当量需求[1][2][4] * 2026年供给端增速将跌至20%以下，过剩幅度大幅收敛至10万吨以内，下游备货增加可能导致现货市场紧张[2][14] 供应端分析 * 全球锂供应增速放缓，主因2024年以来资本开支下滑，美股上市公司（如雅宝、SQM）资本性支出从2023年的33亿美元降至26亿美元，澳洲核心企业（如Mineral Resources、皮尔巴拉）从24财年的5,200多万澳元降至25财年的2,900万澳元左右[1][6] * 宜春地区矿山复产中，宁德矿山占据主导地位（年化产量约10万吨），其影响在当前去库速度下已减弱[1][5] * 非洲矿山受成本和价格波动影响增速放缓，2025年二季度价格曾跌破非洲部分矿山的成本线[1][7][8] * 国内盐湖提锂增量有限，青海盐湖受老卤产量制约，西藏盐湖（如藏格矿业的玛米措项目）潜力较大但短期影响有限[11][12] * 四川锂辉石矿（如盛新锂能的木龙矿、国城矿业的档坝矿）将逐步投产，但短期内不影响供需平衡[13] 投资机会与风险 * 本轮行情更倾向于具有未来矿端增量预期的标的，如盛新锂能、天华新能、国城矿业、大中矿业[1][9][18] * 短期优先选择二线弹性标的（盛新锂能、天华新能、国城矿业），中长期关注一线龙头（赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料）[18] * 企业账面现金充裕，决策灵活，本轮周期中破产出清概率较低，锂价跌至7万元左右后难以进一步下跌[14][15][16] * 澳洲矿企的AISC（全部维持成本）概念可能限制其扩产行为，例如某企业二季度售价为1,061澳元，AISC成本为1,081澳元，接近售价水平[17] 其他重要内容 * 未来锂辉石通过工艺优化和本地建厂（如在津巴布韦建设硫酸锂厂节省运费）仍有降本空间，目标可能将含税完全成本定在6万元以下[10] * 企业减产停产行为更加主动且提前，例如天齐锂业旗下的格林布什矿曾主动下调2024年的采量指引[15]

行业与公司 * 碳酸锂行业 [1] 核心观点与论据 **供需格局与价格展望** * 2026年碳酸锂供给预计达190万吨 增速放缓 需求端因储能超预期增长及单车带电量提升 增速或达30% 行业可能出现供需紧平衡 [1][3] * 2026年碳酸锂价格中枢预计在8万至10万元/吨之间 与2025年预测一致 [1][8] * 长期看 行业可能经历从过剩到紧平衡再到缺口的状态 价格涨幅或超预期 不会止步于10万元/吨 当前7万多元的价格有接近翻倍上涨空间 [1][9] * 2025年碳酸锂价格中枢在6万到8万/吨之间 经历了从6万元底部反弹至接近9万元再调整至7万元 近期修复至8万元的波动 [2] **投资逻辑与市场看法** * 看好碳酸锂市场 因价格处于相对低位具备上涨潜力 需求弹性及增速远超其他金属 且受益于流动性宽松的宏观背景 [1][4] * 行业内反内卷及供给扰动仅为短期博弈机会 不构成投资核心逻辑 长期供需关系不受显著影响 短期波动可视为买入时机 [1][5] * 当前碳酸锂股票绝对位置不低 但若仅考虑碳酸锂业务 其整体预期偏低 参考2027年产量及10万/吨价格 估值仍具性价比和空间 [1][12] * 全面看好2026年整个碳酸锂板块的投资机会 [13] **产业链环节分析** * 中游环节盈利修复空间大 但上游企业因资源属性及资本开支周期长 长期具备涨价优势 应关注上游资源属性带来的涨价机会 [1][6] * 龙头企业对上游掌控力增强 但定价权仍由市场决定 [7] **供给来源与成本** * 2026年供给增量主要来自中国企业掌握的资源 包括青海 西藏盐湖及非洲矿山 海外资源大规模放量难度较大 [10][11] * 行业成本最低的盐湖资源约在4万元/吨 高成本矿石和锂云母成本在9至10万元/吨之间 [9]

锂业股市场表现 - 天齐锂业早盘股价达47.28港元 涨幅15.26% 成交额4.8亿港元 开盘价47.16港元[1][4][5] - 赣锋锂业早盘股价达32.34港元 涨幅15.01% 成交额7.86亿港元 开盘价31.28港元[1][2][3] - 两家锂业公司股价均大幅上涨超过15% 显示市场强烈反应[1] 碳酸锂期货价格变动 - 碳酸锂期货主力合约开盘涨停 报价81000元/吨[7] - 期货价格大幅上涨反映市场供应紧张预期[7] 锂矿供应收缩事件 - 宁德时代枧下窝矿区采矿端自8月10日起停产 短期内无复产计划[7] - 宁德时代宜春项目采矿许可证到期后暂停开采 正办理延续申请[7] - 江西地区多个锂矿可能因矿证审批流程面临停产 预计每月影响7000-8000吨碳酸锂当量[7] 行业成本与供需结构变化 - 瓷土矿转锂土矿对应税率将大幅提高生产成本[7] - 9-11月为传统旺季 供需关系预计更加紧张[7] - 碳酸锂供给收缩预期加剧 可能迎来价值重估[7]