报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九月玻璃盘面以逢低做多看待，近月合约考虑虚值期权，主力01关注1150 - 1200区间的突破情况 [2][85] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 八月玻璃期货流畅下跌，现实需求差，期现中游库存高位，部分08仓单转抛致09交割压力大，是八月盘面阴跌主因 [2][85] - 截至8月29日，5mm浮法玻璃市场价华北1140元/吨（0），华中1090元/吨（0），华东1200元/吨（+10）；上周五玻璃09合约收在1182元/吨，周+28 [13][14] - 截至8月29日，纯碱期货价1296，玻璃期货价1182，两者价差114元/吨（-39）；上周五玻璃01合约基差 - 142元/吨（-11），01 - 05价差为 - 92元/吨（+4） [15][19] 供需格局 利润 - 天然气制工艺成本1580元/吨（-6），毛利 - 380元/吨（+16）；煤制气制工艺成本1156元/吨（-11），毛利 - 16元/吨（+11）；石油焦制工艺成本1094元/吨（-6），毛利 - 4元/吨（+6） [25] 供给 - 上周五玻璃日熔量158855吨/天（+500），目前在产224条，后续产线调整预期不强 [27] 库存 - 截至8月29日，全国厂家库存小幅下降，产厂库存6256.6万重量箱（-104），其中华中库存669万重量箱（-66.5）降幅明显，华北库存964.2万重量箱（+24.1）小幅增加 [30] 深加工 - 8月29日浮法玻璃综合产销率96%（0%），LOW - E玻璃开工率48.1%（0%）；8月中旬玻璃深加工订单天数9.65天（+0.1） [37] 需求 - 汽车方面，7月我国汽车产量259.1万辆，环 - 20.3万辆，同 + 30.5万辆；销量259.3万辆，环 - 31.1万辆，同 + 33.1万辆；新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [48] - 房地产方面，7月我国房地产竣工2467.39万m² ，同比 - 29%，新开工4841.68万m²（-15%），施工5409.57万m²（-16%），商品房销售5709.45万m²（-8%）；8月23 - 29日，30大中城市商品房成交面积总计148万平方米，环 - 18%，同 - 7%；7月房地产开发投资额6922.4亿元，同 - 17% [55] 进出口 - 截至六月份，我国浮法玻璃进口52.1万重量箱（同比 + 79%），出口192.04万重量箱（同比 + 161%） [57] 成本端 - 纯碱 - 现货价格上，截至上周末，重碱华北1350元/吨（0），华东1275元/吨（0），华中1300元/吨（-25），华南1450元/吨（-50）；上周五纯碱2601合约收在1296元/吨（-30），纯碱华中01基差4元/吨（+5） [62] - 利润方面，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1278元/吨（-14），毛利0元/吨（-12）；联碱法成本1669元/吨（-1），毛利 - 20元/吨（-12） [66][64] - 库存上，截至8月29日，纯碱全国厂内库存188.81万吨（环 - 0.92），其中重碱114.12万吨（环 + 1.57），轻碱74.69万吨（环 - 2.49）；上周末交易所纯碱仓单5697张（环 - 3367） [78] - 产量上，上周国内企业纯碱产量71.91万吨（环 - 5.23 ），其中重碱38.32万吨（环 - 4.2），轻碱33.59万吨（环 - 1.03） [78] - 表需上，上周重碱表需44.34万吨，周环 + 6.47；轻碱表需28.92万吨，周环 - 0.74；上周纯碱产销率为106.02%，环 + 8.22%；7月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.8天 [80][82] 投资策略 - 主要逻辑为八月玻璃期货下跌，需求月末回暖，产销率回升，后续需求或阶段性回暖，考虑传统旺季和宏观情绪利好，偏向盘面反弹，01合约多空双方力量均增强 [2][85] - 操作策略为逢低做多 [2][85]