公司财务表现 - 报告期内（2022年至2025年6月）公司持续亏损，三年半合计亏损44043.3万元，其中2022年亏损13002万元，2023年亏损11219.8万元，2024年亏损17695.4万元，2025年上半年亏损2126.1万元 [2][3] - 同期营业收入分别为13.76亿元、12.43亿元、15亿元、9.09亿元，呈现波动 [2][3] - 经营活动现金流持续净流出，三年半合计净流出2.29亿元，仅2023年有少量净流入788.5万元，其余时段均为净流出 [2][10] 核心业务分析 - 新能源汽车解决方案是公司核心业务，报告期内销售收入分别为55723.7万元、37470.4万元、73171.9万元、54921.8万元，占主营业务收入比例从40.5%提升至60.4% [3][4] - 该核心业务长期处于亏损状态，报告期内毛利率分别为-11.8%、-20.8%、-1.1%、1.5%，2023年每销售100元产品亏损20.8元，2025年上半年毛利率虽转正但盈利水平极低 [5][6] 研发与营销投入 - 公司高度重视研发投入，报告期内研发费用合计约40426.7万元，各期分别为9698.9万元、12021.4万元、12115.5万元、6590.9万元 [6] - 同期销售费用合计约14537.9万元，三年半研发投入是营销投入的2.78倍 [6] - 截至2025年6月末，公司在中国拥有1338名全职员工，其中研发人员341名，占比25.5%，在意大利、美国、英国的海外员工中研发人员占比也较高 [7][8] 偿债能力与资金状况 - 公司流动资产长期低于流动负债，报告期各期末流动比率分别为0.85、0.68、0.75、0.73，始终不足1，短期偿债能力严重不足 [9] - 现金及现金等价物规模远低于计息银行借款，报告期各期末现金及等价物分别为6314.7万元、3732.9万元、4621.6万元、4504.2万元，而同期计息银行借款高达47482万元、54853.2万元、51530.1万元、57469.2万元 [9][10] - 截至2025年6月末，现金及现金等价物仅为4504.2万元，面临巨大的短期偿债压力和经营性现金流持续净流出的双重挤压 [2][10]

财务表现与审计意见 - 公司2024年度扣非净利润为-1672.82万元，连续4年扣非后净利润为负 [1] - 审计机构对公司2024年度财务报告出具保留意见，涉及关联担保及应收账款事项 [1] - 公司2024年营业收入同比增长2.64%，扣非净利润较上年同期减亏66.45% [3] 关联担保与偿债能力 - 关联担保贷款余额从2023年末的1.93亿元降至5100万元 [3][4] - 公司近三年无带息债务，资产负债率长期保持较低水平 [3] - 2024年毛利率、总资产周转率、存货周转率同比上升，资产盈利能力提升 [3] - 5550万元关联担保逾期贷款已偿还，代偿风险解除 [3] - 原定2024年到期的银行贷款展期至2025年，关联担保贷款被宣布提前到期的风险解除 [4] 实控人及关联方财务状况 - 实控人卢先锋持有上市公司股票全部受限，持有先锋弘业99%股权 [5] - 先锋弘业最终持有VDL牧场100%股权，牧场土地市场价值约10.92亿元，扣除抵押贷款后剩余价值约6.43亿元 [5] - VDL牧场过去四年仅有三笔土地交易成交记录，成交变现存在不确定性 [6] - 卢先锋及关联方开心投资、先锋弘业流动性紧张，短期偿债能力差 [6] - 公司已计提预计负债，金额与关联担保贷款余额基本相当 [6] 应收账款与还款计划 - KRS公司应收账款事项导致财务报告被出具保留意见 [6] - 2024年公司与KRS公司交易额4795.65万元，报告期内收回货款1000万元，占比20.85% [6] - KRS公司期后回款1500万元，占比31.28% [6] - KRS公司已资不抵债，履约能力依赖日常经营现金流入及卢先锋保障 [7] - KRS公司和卢先锋出具还款计划，承诺4月25日前支付1500万元，余款6月30日前付清 [7] 管理层履职情况 - 总经理卢先锋因私人原因长期在境外履职 [2] - 财务总监叶林玲约一半时间在境外履职，因筹建新加坡和马来西亚子公司及向卢先锋汇报 [2] - 公司通过线上化流程和制度化监督保持内部控制有效性 [2]

行业现状 - 医美行业整体面临困境，"难做"成为行业共识 [1] - 大型连锁医美集团朗姿医美也深陷业绩增长难题，2025年第一季度营收13.99亿元，同比下降7.77%，扣非净利润7327.55万元，同比下降6.89% [2] 公司发展历程 - 朗姿股份最初专注于中高端女装，2000年创立主品牌"朗姿"，2006年成立公司并于2011年A股上市 [4] - 受电商冲击和国外品牌进入影响，女装业务下滑，2013-2015年营收从13.79亿元下滑至11.44亿元，扣非净利润从2.04亿元降至0.33亿元 [5] - 2016年通过收购韩国DMG及国内医美品牌正式进入医美市场，开启"买买买"模式，2017-2024年持续收购多家医美机构 [5][6] 业务结构 - 2024年医美业务收入贡献49%，毛利贡献45%，超越女装（34%收入，36%毛利）和婴童业务（16%收入，17%毛利） [8] - 医美业务成为公司新业绩支撑，但2024年营收仅增长3.47%至27.84亿元，毛利率54.42%，低于女装（63.45%）和婴童业务（61.76%） [9] - 2024年扣非净利润2.18亿元，与2013年女装业务时期（2.04亿元）相比增长有限 [9] 财务风险 - 商誉资产达17.81亿元，占净资产64%，若计提12%将拖累净利润约2.14亿元 [13][14] - 短期债务13.23亿元，在手现金仅5.56亿元，现金短债比0.42，偿债能力弱 [14][15] 业绩压力 - 医美行业竞争加剧且增速放缓，女装及婴童业务营业成本分别同比下降10.96%和8.15%，但医美业务成本同比增长2.01% [9] - 经济疲软及消费复苏不及预期下，三条业务线均面临增长压力 [17]