行业整体表现 - 上市酒企三季度报业绩惨不忍睹，堪称近十年来最惨三季度报 [1] - 白酒第三季度本为一年中的旺季，一年酒水消费有接近70%集中在下半年 [1] - 行业已进入深度调整期，头部厂家也开始进行调整 [3] 渠道库存与销售压力 - 渠道库存压力巨大，多数渠道都在清库存，没有进货需求，直接影响酒厂业绩 [1] - 大批商出现严重亏损，每月亏大几十万，部分产品即使算上政策返点，售价仍低于拼多多等平台，被迫以成本价打七折、八折甩货 [5] - 烟酒店存在老批次货未卖完的情况，没有新批次货 [8] - 酒厂查串货行为减少，因担心失去经销商 [8] 价格与产品策略演变 - 名酒价格在2023年已出现不稳定，但问题最初由终端和中间渠道承担，未反馈至酒厂 [3] - 头部酒企在2023年出现产品降质，主要由于优质原酒供给不足 [5] - 预计后年起，头部酒企主打产品可能出现两种变化：降价降质，或小幅提价提质以维持渠道利润 [5] - 飞天茅台处于跌价状态，市场普遍喊价1499元 [13] 电商平台的角色与机遇 - 大型电商平台目前是砍向白酒价格的最佳时机，可利用资金优势低价批量获得品牌酒 [6] - 电商通过补贴砸盘，制造逆天价以吸引关注、增加购买、提升客户粘性及平台影响力，进而获得资本市场融资 [6] - 电商低价策略可击溃大批商心理防线，促使更多大批商放血甩货，使电商获得更多廉价产品 [6] - 品牌酒厂目前自顾不暇，对渠道管控乏力，通常仅发声明而难有实际行动 [8] 未来展望与投资观察点 - 白酒去库存周期较长，当前仅为深度调整期的开始，周期长短取决于未来消费情况及酒厂产品投放量 [9] - 结合上一轮调整经验，真正的大漏价一般出现在调整期快要结束的那一年，例如茅台渠道库存清完、准备涨价时，二三线品牌会官方甩货 [11] - 当前出现的漏价酒多为经销商清仓叠加平台补贴的产品，量不大但吸引力强 [13][14] - “双11”等电商活动季是酒商观察市场变化、酒友按需购买或了解趋势的关键节点 [8][9]