文章核心观点 - 文章围绕五粮液传出“调价”消息后，市场关注其核心竞争对手国窖1573是否会跟进展开讨论，通过回顾上一轮行业调整期的价格策略与当前市场格局，分析了两大高端白酒品牌在本轮周期中可能采取的不同路径，核心在于探讨五粮液与国窖1573在面临需求下行时，基于各自产品结构、市场份额和战略侧重点的不同，可能做出“以量优先”或“以价优先”的差异化选择[1][13][18] 高端白酒市场竞争格局 - 高端白酒市场由飞天茅台占据约一半份额，五粮液份额在30%左右，国窖1573等品牌份额多在10%以下[18] - 过去周期中，飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573长期占据市场前三，其中五粮液与国窖1573同为川酒浓香，价格接近，市场策略经常联动[1] - 近年来酱香赛道其他品牌崛起，郎酒青花郎、君品习酒年销售额均跨过70亿元，茅台1935在2024年销售额超过120亿元，加剧了高端市场竞争[22] 五粮液当前调价策略与市场反应 - 五粮液在未正式调整出厂价的情况下，通过加大渠道补贴力度降低经销商单瓶成本，进行“曲线降价”[2][14] - 52度第八代五粮液出厂价已于2024年2月提升至1019元/瓶，但算上各类补贴后，经销商实际单瓶成本不到千元，预计进一步政策支持后成本可能降至不到900元[14] - 五粮液在本轮调整期的策略被总结为“以量优先”，旨在保证其约30%的市场份额并保持对龙头的相对身位[18] 国窖1573的潜在策略与市场分歧 - 行业对国窖1573是否会跟随五粮液调价存在分歧：部分观点认为其会采用跟随战术，通过渠道补贴“曲线降价”而非直接调整出厂价[2][15]；另有观点认为其可能不会跟进，因产品结构更均衡，回旋余地更大[5][21] - 国窖1573在2023年8月曾率先将52度产品出厂价提至980元，小幅超过当时的飞天茅台和第八代五粮液，展现出“以价优先”的倾向[16] - 2025年，52度国窖1573与52度第八代五粮液的批价差距持续缩小，中秋国庆前甚至反超后者[5] 上一轮行业调整期价格战回顾 - 上一轮调整期，五粮液价格策略为：先提价、变相“降价”、再正式降价、后重新提价，例如52度普五出厂价在2014年正式降至609元[9] - 国窖1573上一轮策略波动更大：两度率先提价、逆势挺价后，因价格过高导致动销放缓，最终在2014年8月大幅降价，计划内结算价降至560元，其市场份额从2012年超15%降至2014年约6%[10] - 此后国窖1573对五粮液采取跟随战术，双方出厂价绝大部分时候保持几十元差距[11] 本轮周期两家公司战略侧重与业绩表现 - 五粮液策略侧重“以量优先”，国窖1573则更侧重“以价优先”和盈利能力[17][18] - 反映在业绩上，泸州老窖2025年半年报业绩先行回调，五粮液则保持正增长直至三季报才开始出清[17] - 泸州老窖毛利率近年来一直仅次于茅台[18] 产品结构差异与市场变量 - 五粮液收入高度聚焦52度第八代五粮液大单品，其对收入的贡献保持在50%～60%[20] - 国窖1573对泸州老窖的收入贡献从2014年高档酒占18%大幅提升至2024年的约60%，推算销售额超过200亿元，其中52度与38度产品销售额基本对半开，各约百亿元[20] - 38度国窖1573在华北市场建立阵地，其终端价在650元到750元区间，甚至高于其他一些品牌的高度产品，为国窖1573提供了通过低度产品放量而不直接影响高端品牌形象的回旋余地[20][21][22] 其他主要竞争对手动态 - 郎酒和习酒作为非上市公司，业绩与市值管理压力相对较小，为稳价提供了空间，郎酒在今年也选择了进一步补贴经销商[22] - 茅台1935通过产品迭代（2024年6月、2025年7月两次升级酒体）和推出不采用传统经销商模式的尊享版来对冲市场价下行[22] - 茅台管理层表示将针对系列酒加大政策支持、优化市场策略[23] 泸州老窖管理层最新表态 - 泸州老窖总经理林锋在近期座谈中表示，当前市场需要作好打持久战准备，认为一味打价格战只能解决一时之需，最终需回归扎实的营销和服务来巩固阵地、抢占存量市场[24]