研究所 资金流入 郑糖加速寻底 2025年12月19日 研究所 目 录 CONTENTS 1 白糖市场分析 2 后市展望 一、白糖市场分析 研究所 郑商所白糖期货价格走势 ——国信期货白糖周报 郑糖加速下跌，周度跌幅2.42%。 ICE期糖弱势运行，周度跌幅4.17%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 ICE期糖价格走势 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格及基差走势 研究所 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 数据来源：广西糖协 云南糖协 国信期货 0 20 40 60 80 100 120 140 160 11月 12月 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2025/26 0 5 10 15 20 25 30 35 11月 12月 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑糖偏弱运行，周度跌幅0.36%，ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.27%，国内市场供应充裕压制持续，国际市场巴西降雨利于新年度生产压制整体市场，国际糖价短期预计维持低位震荡 [9][58] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖偏弱运行，周度跌幅0.36%，ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.27% [9] - 食糖进口情况：10月进口75万吨，同比增加21万吨，以ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨；泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [21] - 国内工业库存：2025/26榨季，10月工业库存约为32.18万吨，较去年同期增加4.59万吨 [27] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计2101张，较上一周增加1918张，仓单数量为611张，有效预报1490张 [32] - 巴西生产进度：11月上半月累计压榨量5.76亿吨，同比减少1.26%，产糖3917.9万吨，同比增加2.09% [36] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为51.54%，去年同期为48.45% [41] - 巴西食糖月度出口：巴西11月糖出口量为330.24万吨，较去年同期下降2.48% [43] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，有利于甘蔗生长，印度几无降水，有利于甘蔗压榨 [54][55] 后市展望 - 国内市场：郑糖本周切换主力合约，仓单注册进度缓慢，近月2601合约较远月显著走强后有承压迹象，供应充裕压制持续，广西近九成糖厂开始生产，新糖大量上市，预计11月进口有所降低但仍保持在40万吨左右，市场关注糖浆和预拌粉进口情况 [58] - 国际市场：ICE期糖维持低位震荡，反弹力度有限，巴西降雨良好利于新年度生产压制市场，印度部分糖厂开始生产且出糖率提高，泰国因战事、洪水及甘蔗收购价格等问题影响生产，国际糖价短期预计维持低位震荡 [58]