报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖估值有安全边际，趋势强度为1，呈中性态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格16.27美分/磅，同比0.24；主流现货价格5930元/吨，同比 -20；期货主力价格5573元/吨，同比 -94 [1] - 91价差107元/吨，同比25；15价差43元/吨，同比1；主流现货基差357元/吨，同比74 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西中南部7月上半月压榨进度加快；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%；中国6月进口食糖42万吨 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [2] - 截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7% [2] - 截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨（-65万吨）；25/26榨季市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [2] 国际市场 - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨（前值短缺488万吨） [3] - 截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨（-159万吨），累计MIX51.02%同比提高2.69个百分点 [3] - ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨） [3] - OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨） [3]