行业政策导向 - 工信部召开高规格动力和储能电池行业座谈会，部长亲自出席，宁德时代、比亚迪等龙头企业董事长参会 [1] - 会议直指行业“内卷式竞争”痛点，表态将加快出台针对性措施，包括强化产能监测预警、治理非理性竞争、加强质量监管 [1] - 政策引导旨在推动行业从“零和博弈”的压价竞争转向“正和共赢”的良性发展 [2] 行业周期拐点 - 锂电池产业链在2025年下半年迎来明确的周期拐点，供需关系改善是关键 [4][5] - 2025年前三季度行业营收和归母净利润同比显著增长，扭转连续两年净利润下滑局面，第三季度业绩实现同比和环比双重高增长 [22] - 电池ETF（159755）规模在不到三个月内大增60.7%，达到150.49亿元 [4] 需求端分析 - 2026年全球新能源汽车销量预计增速17%，带动全球动力电池需求增长约20% [7] - 国内新能源汽车渗透率已突破50%，市场进入主导阶段，政策继续全方位支撑 [10] - 快充、智能化技术快速迭代提升用户体验，加速普及进程 [11] - 2026年全球储能电池需求增速预计高达50%，国内政策转向发展独立储能，项目投资收益率普遍超过6% [12] - 国家提出到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上 [12] 供给端分析 - 企业扩产行为趋于谨慎，2025年前三季度电池环节资本开支转增但集中于头部企业，上游材料端资本开支同比仍在缩减 [14] - 2026年整体电池需求增速预计达30%，供给端增速受限 [15] - 从2025年下半年开始，碳酸锂、磷酸铁锂、三元材料、六氟磷酸锂、隔膜等环节价格开始回暖 [15] - 各环节开工率持续提升，磷酸铁锂、六氟磷酸锂、隔膜总体开工率达80%，头部企业接近满产满销 [18] 技术迭代与固态电池 - 固态电池产业化进程加速，解决传统锂电池安全性和能量密度两大痛点 [23][24] - 固态电池热稳定性高，能量密度可达500Wh/kg [24] - 半固态电池已实现量产装车，2026年将随更多车型上市和储能应用拓展进一步放量 [26] - 全固态电池产业化路径明朗，主流厂商计划2027年左右实现小规模量产，比亚迪、国轩高科等企业已完成60Ah车规级电芯开发，能量密度达350-400Wh/kg [26] - 固态电池产业链存在材料、设备、电池制造等多层次投资机会 [26] 投资标的分析 - 国证新能源车电池指数（980032.CNI）固态电池标的集中度高，成分股中一半为固态电池相关企业，权重占比超过60% [28] - 电池ETF（159755）覆盖整个电池产业链，宁德时代权重超14%，比亚迪权重超11% [27][31] - 指数囊括细分赛道领军者，如天赐材料、当升科技、璞泰来等 [32] - 截至2025年11月底，新能源车电池指数市盈率（TTM）为31.15倍，近五年估值分位点处于51.76% [33] 相关板块表现 - 稀有金属ETF（159608）年内回报达74% [34] - 储能电池ETF广发（159305）年内收益为52% [34] - 电网ETF（159320）年内上涨59% [34]