全社会用电量增长态势 - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时 同比增长8.6% 环比增长17.9% 较6月增速提升3.2个百分点 [2] - 1-7月累计用电量58633亿千瓦时 同比增长4.5% 累计增速持续回升 [2] - 第三产业用电量2081亿千瓦时同比增长10.7% 城乡居民生活用电量2039亿千瓦时增长18.0% 成为主要增长动力 [2] 分产业用电结构特征 - 第一产业7月用电量170亿千瓦时同比增长20.2% 1-7月累计847亿千瓦时增长10.8% [2] - 第二产业7月用电量5936亿千瓦时增长4.7% 1-7月累计37403亿千瓦时增长2.8% [2] - 高技术制造业1-7月用电量同比增长4.6% 较第二产业整体高1.8个百分点 其中新能源整车制造业增速达25.7% [3] 细分行业用电表现 - 互联网和相关服务业1-7月用电量同比增长28.2% 受益于移动互联网及大数据技术发展 [3] - 批发零售业用电量同比增长12% 充换电服务业因电动汽车发展用电量大幅增长42.6% [3] - 7月高温天气推升居民用电需求 河南陕西安徽等省区生活用电量同比增长30% [3] 发电侧生产情况 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时同比增长3.1% 增速较6月提升1.4个百分点 [4] - 1-7月规上工业累计发电量54703亿千瓦时同比增长1.3% 日均发电量同比增长1.8% [4] - 火电同比增长4.3%增速提升3.2个百分点 风电增长5.5%增速加快2.3个百分点 太阳能发电增长28.7%增速提升10.4个百分点 [4] 水电与核电运行状况 - 水电发电量同比下降9.8% 降幅较6月扩大5.8个百分点 [4] - 核电发电量增长8.3% 增速较6月放缓2.0个百分点 [4] 电力板块投资价值 - 港股电力运营商板块整体估值偏低 业绩增速快于行业增速 [1] - 多家公司股息率超过或接近6% 煤炭价格走低对火电盈利形成支撑 [1] - 建议关注中国电力(02380)及京能清洁能源(00579)等低估值高股息资产 [1]

行业投资评级 - 报告建议关注低估值、高股息、业绩增速较快的优质电力运营商 [1][5] 核心观点 - 6月全社会用电量同比增长5.4%，增速环比提升1个百分点，累计增速持续回升至3.7% [1][2] - 第三产业用电量及城乡居民生活用电量高增长是主要推动力，分别同比增长9.0%和10.8% [2] - 高技术及装备制造业用电量增速达3.8%，新能源整车制造业用电量同比激增28.7% [3] - 规上工业发电量同比增长1.7%，核电和太阳能发电增速显著加快，分别达10.3%和18.3% [4] - 港股电力运营商板块估值偏低，股息率普遍超过6%，煤炭价格走低支撑火电盈利 [1][5] 行业数据表现 用电量分析 - 6月单月全社会用电量8670亿千瓦时，环比增长7.1% [2] - 上半年累计用电量48418亿千瓦时，二产用电量占比最高（31485亿千瓦时，同比+2.4%） [2] - 信息传输/软件业用电量同比增长14.8%，互联网相关服务业用电量增速达27.4% [3] 发电量分析 - 1-6月规上工业发电量45371亿千瓦时，日均发电量同比增长1.3% [4] - 水电降幅收窄至-4.0%（较5月改善10.3个百分点），风电增速放缓至3.2% [4] 重点公司推荐 - 华润电力（0836.HK）：市盈率6.7倍，股息率5.78%，净负债比率189.9% [14] - 中国电力（2380.HK）：市盈率8.2倍，股息率5.64%，ROE达7.1% [14] - 同业比较显示港股电力运营商平均市盈率6.9倍，市净率0.89倍 [14] 图表数据引用 - 图表1显示6月用电量8670亿千瓦时，增速5.4% [15] - 图表2显示上半年累计用电量48418亿千瓦时，增速3.7% [15] - 图表3详细列出港股发电企业估值指标（如华润电力市净率1.03倍） [14]