行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 十一假期酒旅预订热度升温 国内/国际民航预订量同比增长约25%/15% 多目的地游玩商品预订量增长显著[5] - 潮玩二手交易加速渗透 闲鱼平台订单量及GMV同比增长超300% 本土新IP迎来黄金上升期[5] - 预制菜行业增速回落至5.83% 现炒现制需求驱动智能烹饪设备市场增长[5] - 高教板块政策边际利好 选营选非提速 多数公司PE估值在2-6倍 部分公司股息率超10%[5] - 本地生活领域淘宝月活达4.19亿 高德推出扫街榜并发放超10亿元补贴助力线下消费[6] 出行旅游 - 截至9月13日中秋国庆假期国内民航机票预订量超452万张 日均预订量较2024年同期增长25% 出入境航线机票预订量超116万张 日均同比增长15%[15] - 飞猪平台国庆假期预订节奏较去年提前约3.5天 交通服务人均预订量同比增长4.2% 长线游和租车预订量同比分别增长53%和93%[15] - 1-7月柬埔寨接待国际游客371.18万人次 同比-1% 恢复至2019年同期97% 其中中国大陆游客约69万人次 同比+48% 恢复至2019年同期46%[16] - 7月中国赴柬游客超过10万人次 同比+35% 成为月内最大外国游客客源国[16] - 1-7月柬埔寨金边机场旅客量达到124万人次 同比+26% 恢复至2019年99% 新机场启用后年旅客吞吐量上限可达1300万人次[22] 潮玩 - 2025Q2闲鱼潮玩订单量、GMV同比增长超300% 月均潮玩消费人数同比增长43.4% 人均单次消费金额达218元[25] - 本土新IP销量排名大幅跃升 海外IP占比从2024年30%下滑至20%[28] 餐饮 - 2024年预制菜行业市场规模5466亿元 同比增长5.83% 增速大幅回落[31] - 炒菜机器人等智能烹饪设备规模快速增加 2024年市场规模超过30亿元 预计2030年将超过110亿元 2024-2030年CAGR达24.3%[31] 教育 - 高教板块政策迎来边际利好 选营选非有望提速[35] - 按当前市值和FY2025H1净利润计算 多数高教公司PE估值在2-6倍区间[35] - 按当前股价和FY2024分红金额计算 新高教集团、中汇集团、东软睿新集团股息率超过10%[35] - 部分公司FY2025H1净利润实现高增长：华夏控股同比+158.5%、希教国际控股同比+37%、宇华教育同比+120%、枫叶教育同比+378.9%[35] 本地生活 - 2025年7月淘宝日均活跃用户达4.19亿 较年初增长16%[41] - 高德地图推出全球首个基于用户行为产生的扫街榜 涵盖美食、酒店、旅游三大类 重点支持线下餐饮[45] - 高德启动"烟火好店支持计划" 发放超10亿元补贴 力争每天为线下餐饮多带去1000万客流[45] - 2025年7月高德地图平均DAU达到1.86亿 是大众点评同期的6倍[46] 行业行情回顾 - 本周（9.8-9.12）社会服务指数-0.28% 跑输沪深300指数1.67pct 在31个一级行业中排名第27[57] - 2025年初至今社会服务行业指数+13.84% 强于沪深300指数的+14.92% 在31个一级行业中排名第19[57] - 本周（9.8-9.12）港股消费者服务指数-0.78% 跑输恒生指数4.6pct 在30个一级行业中排名第24[74] - 2025年初至今消费者服务行业指数-15.62% 弱于恒生指数的+31.55% 在30个一级行业中排名第30[74]

炒菜机器人行业现状 - 炒菜机器人加速渗透B端餐饮企业，已上市的小菜园计划采购3000台，单台5万元，预计投入1.5亿元[4] - 橡鹿科技等头部企业合作客户包括农耕记、金鼎轩、米村拌饭等连锁餐饮及全季、亚朵等酒店[5] - 中小餐饮企业倾向月租模式，月租金1000-2500元，降低人工成本[6] 应用场景与商业模式 - 应用场景从团餐/快餐扩展至堂食、外卖，如农耕记用于外卖卫星店，霸碗完全替代厨师[7] - 单台售价3-12万元，使用年限5年，租赁模式下3.6万元设备月租约2500元[7] - 唯品会等企业食堂引入炒菜机器人，部分档口配备AI炒菜机[8] 成本效益分析 - 单台月租2500元对比一线城市厨师月薪8000元，年省6万元，3-5台设备可节省超10万元[9][10] - 霸碗加盟店单日销量可达千单，单机日产能300份，超负荷需提前备餐[12] 市场驱动因素 - 餐饮业面临房租、人工、原材料压力，炒菜机成为降本选择[12] - "现炒"概念兴起，农耕记等企业以"无预制菜"为卖点，推动炒菜机器人需求[12] - 资本押注橡鹿科技（源码/IDG/腾讯投资）、不停科技（CVC/汉能投资）等企业[10] 技术挑战与消费者反馈 - 技术难点包括过温曲线控制、喷料精准度计量，需高精度复刻厨师技艺[16] - 消费者对机器人出餐口感评价中性，高校学生认为与人工制作相当，但堂食客户抱怨缺乏"锅气"[13] - 标准化与个性化矛盾待解，外卖场景因低价（19元盖饭）降低消费者预期[13] 产业链盈利模式 - 上游供应商年销3000台可实现1亿元收入，如眉州东坡、玉林烤鸭合作企业[14] - 霸碗通过设备租赁创收，600家门店1800台设备年租金收入超2000万元[14] 未来发展方向 - 需从"执行设备"升级为"AI厨师"，实现新品研发一键下发、系统性成本重构[16] - 类比自动驾驶，现阶段技术相当于"辅助驾驶"，解决厨师非全天候作业需求[17]

炒菜机器人行业现状 - 炒菜机器人加速渗透B端餐饮企业，小菜园计划采购3000台，单台5万元，预计花费1.5亿元 [1] - 橡鹿科技合作餐饮企业包括农耕记、金鼎轩、米村拌饭等知名品牌，以及全季、亚朵、希尔顿等连锁酒店 [1] - 中小型餐饮企业倾向月租模式，月租金1000-2500元不等，以降低人工成本 [1] 市场应用场景 - 初期主要应用于团餐和快餐市场，现加速渗透堂食、外卖场景 [1] - 大型连锁餐饮用于外卖卫星店，初创企业如"霸碗"完全替代厨师 [2] - 社区老年食堂、互联网企业员工食堂开始引入炒菜机器人 [2][3] 设备价格与成本效益 - 单台售价3-5万元，部分高达12万元，使用年限约5年 [2] - 租赁模式下，3.6万元设备月租约2500元 [2] - 对比一线城市厨师月薪8000元，单台每月可节省5500元，5台年省十几万元 [5] 行业参与者 - 家电企业（苏泊尔、九阳）、扫地机器人企业（科沃斯）及创业公司跨界布局 [4] - 橡鹿科技获源码资本、IDG、腾讯、京东投资，不停科技获CVC创世伙伴等投资 [6] 市场需求驱动因素 - 餐饮行业面临房租、人工、原材料压力，炒菜机可降本增效 [7] - "现炒"概念流行，农耕记等企业在外卖包装强调"没有预制菜" [7] - 预制菜因健康争议降温，炒菜机器人被视为替代方案 [7] 运营模式与盈利 - 霸碗通过设备租赁创收，年租金1.2万元/台，600家门店年收入超2000万元 [10] - 橡鹿科技去年销量3000台，收入约1亿元 [10] - 餐饮企业自研设备并通过加盟模式扩张 [10] 技术挑战与发展方向 - 需突破"标准化与个性化"矛盾，复刻厨师技艺 [8][12] - 关键技术包括过温曲线控制和喷料精准度计量 [12] - 目标成为智慧AI厨师，实现新品研发一键下发至所有设备 [12] 消费者反馈 - 高校学生对机器人出品评价与普通食堂相当 [8] - 部分消费者认为相比大火爆炒仍欠缺"锅气" [8] - 低价策略（如19元盖浇饭）可降低消费者预期 [8]