报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约420美分/蒲支撑强，东北玉米上量华北少，玉米现货上涨空间有限，01和05玉米反弹空间有限，01玉米反弹多，1 - 5价差缩小，11月底现货或回落 [4] - 淀粉厂开机率下降、库存下降但处同期高位，玉米现货偏强带动淀粉上涨，华北淀粉厂利润下滑，后期开机率上升，新玉米上市后淀粉现货有下跌空间，01玉米淀粉跟随玉米高位震荡，下周大概率震荡下行 [4] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略：美玉米12可在420美分/蒲以下尝试买入，01玉米2200以上逢高短空，05玉米2220以下长线买入；可尝试买入01玉米卖出淀粉01，逢高做缩；可逢高进行01玉米累沽策略 [4][5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 11月美玉米单产下调，冲高回落，12合约420美分/蒲有支撑，中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口无利润，巴西进口利润高 [4][11] - 截止9月30日，美玉米非商业净空持仓增加，乙醇产量减少，美玉米12底部震荡，围绕430美分/蒲 [17] 国内市场 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂截止11月20日平均库存26.23天，环比增加0.63天，较去年同期下跌9.58% [21] - 深加工消耗增加，2025年47周（11月13 - 19日）149家企业消费玉米138.31万吨，较前一周减少0.34万吨；库存下降，截止11月19日，96家深加工玉米库存272.7吨，较上周下降0.29%，预计下周增加 [22] - 北方港口玉米库存上升，11月14日北方四港玉米库存117万吨，周环比增加9.9万吨，当周四港下海量40万吨，周环比减少18.2万吨；南方谷物库存下降，广东港全部谷物158.6万吨，减少40.3万吨 [25] - 国内玉米售粮进度加快，全国总进度1（13省份）售粮进度27%，环比增3%，较去年同比增2%；总进度2（7省）售粮进度23%，环比增2%，较去年同比增2% [26] 淀粉市场 - 深加工开机率下降，本周（11月7 - 13日）全国玉米加工量61.24万吨，淀粉产量31.5万吨，较上周减少1.34万吨，开机率60.89%，较上周降低2.59% [30] - 华北玉米现货上涨带动淀粉上涨，副产品价格稳定，企业利润盈利稳定，本周吨玉米黑龙江利润9元/吨，较上周减少24元，山东利润27元/吨，减少9元 [30] - 下游提货量增加、开机下降使淀粉库存减少，截止11月19日，库存为110.9万吨，较上周减少2.4万吨，降幅2.12%，月降幅1.68%，年同比增幅25.6%，预计下周上升 [30] 替代品市场 - 小麦价格华北到厂价基本2500元/吨，价格偏强，小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏强，东北玉米偏强，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差上升 [35] 第三章 周度数据追踪 养殖数据 - 本周（11.13 - 11.20）自繁自养利润 - 81元/头，较上周减少17元/头，外购仔猪利润 - 165元/头，较上周减少43元/头 [39] - 本周（11月13 - 20日）白羽肉鸡养殖利润 - 0.26元/只，上周 - 0.47元/只；蛋鸡本周养殖成本3.46元/斤，养殖利润 - 0.54元/斤，上周 - 0.43元/斤 [46] 深加工下游消费数据 - 本周F55果葡糖浆浆开机率41.59%，较上周增加0.78%，麦芽糖浆开机率46.2%，较上周增加2.52% [49] - 本周瓦楞纸开机率64.77%，较上周减少1.93%，箱板纸开机率67.53%，较上周减少3.3% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期偏强，01玉米反弹空间有限，05和01玉米观望，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [3][5][7][8] - 玉米淀粉库存上升，后期现货或回落，预计短期盘面01淀粉底部震荡 [6] - 玉米期权短期采用累沽累购策略，滚动操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：CS2601收盘价2164，涨15，涨跌幅0.69%，成交量549,821，增减幅20.06%，持仓量966,186，增减幅 -1.11%；其他合约也有相应数据 [1] - 现货与基差：青冈玉米今日报价1960，松原嘉吉2030等；龙凤淀粉今日报价2650，中粮2650等 [1] - 价差：玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌情况，如C01 - C05价差 -86，涨跌6等 [4] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米：10月报告未发布，中美关系缓和反弹但产量高位，窄幅震荡，配额内关税11%，国外进口利润下跌，12月巴西进口价2139元 [3] - 国内玉米：北方港口平仓价稳定在2170元附近，产区现货稳定，华北上量减少现货偏强，东北与华北价差大，华北小麦价格偏弱，玉米有性价比但小麦拍卖致其回调，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分在东北建库存，吉林玉米上市但贸易商囤货情绪强，北港收购价偏强，01玉米偏强震荡，现货基差走弱，市场关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] 淀粉 - 山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，山东淀粉2750元附近，东北淀粉现货稳定 [6] - 本周玉米淀粉库存上升至113.8万吨，较上周增加1.0万吨，月增幅0.89%，年同比增幅33.26% [6] - 淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业盈利较好，01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米11月有回落空间，后期淀粉现货会回落 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出部分期权合约信息，如C2605 - P - 2160.DCE收盘价20.00等 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期有下跌空间，淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，后期现货可能回落 [4][6][7] - 交易策略方面，美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米观望，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [8][9] - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面多个合约有不同表现，如C2601收盘价2134，跌1，跌幅0.05%；CS2601收盘价2451，涨7，涨幅0.29%等 [2] - 现货与基差方面，玉米不同地区今日报价稳定，如青冈1965元，基差 -292；淀粉不同厂家今日报价也稳定，如龙凤2650元，基差95 [2] - 价差方面，玉米跨期、淀粉跨期和跨品种价差有不同涨跌，如C01 - C05价差 -101，跌4；CS01 - CS05价差 -104，持平 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，北方港口平仓价稳定，东北产区现货稳定，华北上量增加现货企稳，国内养殖需求稳定但下游饲料企业库存低，短期现货有下跌空间 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，淀粉库存上升，本周厂家库存为113.8万吨，较上周增加1.0万吨，月增幅0.89%，年同比增幅33.26%，后期现货可能回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出两个期权合约信息，如2025/11/5的C2605 - P - 2160.DCE，标的物价格2235，收盘价23.00 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [13][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米偏弱预计仍窄幅震荡，华北玉米近期反弹后趋稳，吉林玉米大量上市使现货短期有压力，北港收购价或回落，01玉米会继续回落，玉米现货仍有回落空间 [8] - 山东深加工到车辆减少致玉米现货上涨，淀粉库存本周下降，淀粉价格取决于玉米价格和下游备货，企业盈利较好，预计短期盘面01淀粉底部震荡 [7] - 单边策略上美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米等待回调；套利策略上01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [9] - 玉米期权采用短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，C2601收盘价2135，跌6，跌幅0.28%，成交量406,066，减幅36.29%，持仓量927,070，增幅1.07%等多组期货数据 [2] - 现货与基差方面，玉米青冈今日报价1965，涨跌0，基差 -289等多地数据；淀粉龙凤今日报价2650，涨跌0，基差102等多地数据 [2] - 价差方面，玉米跨期C01 - C05价差 -97，涨跌6；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -104，涨跌1；跨品种CS09 - C09价差340，涨跌2等数据 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米10月报告未发布，中美关系缓和使其反弹但产量高位，窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量减少现货企稳，东北与华北玉米价差扩大，小麦价格回落，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，短期玉米现货有下跌空间，关注10月底吉林玉米卖压 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货上涨，淀粉价格稳定，本周玉米淀粉库存下降至112.8万吨，较上周降1.2万吨，月降幅0.97%，年同比增幅36.9%，价格取决于玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，企业盈利好，后期玉米淀粉现货或回落，短期盘面01淀粉底部震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/11/4的C2605 - P - 2160.DCE、C2601 - P - 2080.DCE等期权合约相关数据 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据来源 [13][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，中国对美玉米及高粱有关税，国外玉米进口利润高，国内玉米市场受多因素影响，现货有下跌空间，淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [4][6][7] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米观望，01 玉米和淀粉价差可尝试做缩，期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2123，涨 11，涨跌幅 0.52%；C2605 收盘价 2230，涨 13，涨跌幅 0.58%等；CS2601 收盘价 2424，跌 1，涨跌幅 -0.04%等 [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈 1970 元、松原嘉吉 2020 元等；淀粉今日报价龙凤 2650 元、中粮 2650 元等 [2] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -107，跌 2；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -117，涨 3；跨品种 CS09 - C09 价差 332，跌 16 等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，中国对美玉米及高粱有关税，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价下跌，东北玉米产区现货回落，华北玉米现货企稳反弹，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，国内养殖需求稳定，玉米现货短期有下跌空间 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，淀粉库存下降，本周厂家库存为 114 万吨，较上周下降 5.9 万吨，月增幅 0.1%，年同比增幅 43.4%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表 [13][15][19]