投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司发布定增计划，拟募集不超过13亿元资金，用于布局航空装备测试平台、人工智能芯片测试平台、卫星互联网质量保障平台、数据智能检验检测平台、西安实验室升级及补充流动资金 [1] - 公司紧随国家产业战略，持续加大特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等领域的科技研发力度 [2] - 特殊行业订单实现较快增长，2025年作为"十四五"规划收官之年需求旺盛，市场保持较好发展态势 [2] - 通过西安实验室升级建设，公司将打造西北区域特殊装备与工业产品计量检测基地，与成都基地形成优势互补，提升整体检测实力 [3] - 在人工智能芯片领域，公司研发国产GPU/FPGA芯片可靠性考核标准，服务寒武纪、华为等2万余家AI芯片企业认证需求 [3] - 在卫星互联网领域，公司满足国内超5万颗卫星申报主体的设备检测认证需求，抢占低轨卫星市场竞争先机 [3] 财务表现与预测 - 2025年上半年预计营业收入14.50亿元—15亿元，同比增长7.91%—11.63% [4] - 2025年上半年预计归母净利润9500万元—10000万元，同比增长19.20%—25.48% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.2亿元、5.1亿元、6.0亿元，同比增长20%、20%、18% [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为31X、25X、22X [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为37.57亿元、43.70亿元、49.97亿元，同比增长17.16%、16.33%、14.33% [10] - 预计毛利率从2024年的47.21%提升至2027年的47.96% [10] - 预计净利率从2024年的10.98%提升至2027年的11.98% [10] - 预计ROE从2024年的10.56%提升至2027年的14.47% [10] 业务布局与战略 - 特殊行业业务聚焦研发阶段，在计量校准可靠性与环境试验、电磁兼容检测、集成电路检测等核心领域的技术能力与业务规模处于国内领先地位 [2] - 公司提供从试验规划、六性设计、仿真分析到性能检测、试验评价、失效分析及整改提升的装备全生命周期技术解决方案 [2] - 陕西作为特殊装备大省，潜在检测需求较大，西安检测基地建设符合公司战略部署 [3] - 公司在广州建立AI芯片质量检测评价平台，填补国内高端芯片检测标准空白 [3] - 公司在广州、成都建设卫星互联网性能测试与评估平台，突破实验室能力瓶颈 [3]