核心观点 - 产地查超产文件出台推动煤价情绪改善 焦煤期货一度上涨至1313元/吨 主焦煤港口价涨至1610元/吨 下游抢货累库而港口快速去库 供给侧收紧支撑短期煤价上涨预期 长期蒙煤虽有3000万吨铁路运输增量但国内供给收紧使总供给增幅有限 高强度煤质主焦煤企业具长期投资价值 [1] 焦煤价格与库存动态 - 焦煤期货价格一度上涨至1313元/吨 主焦煤港口价截至8月22日涨至1610元/吨 [1] - 下游钢厂及焦化厂此前保持刚需采购导致库存不高 价格提升预期引发抢货累库行为 港口库存快速去化 [1] - 焦精煤仓单成本约1429元/吨 对应8月22日期货收盘价贴水267元/吨 [3] 进口依赖与蒙煤地位 - 2024年中国焦煤进口依赖度达20.6% 蒙煤为进口炼焦煤主力 [1] - 2023年蒙煤占中国炼焦煤进口比例超50% 2024及2025年上半年比例均接近47% [1] - 蒙煤出口中国占比超90% 历史比例在96%以上 2025年上半年因中国进口积极性下降及蒙古屯库导致比例下滑 [1] 蒙古供给与运输瓶颈 - 蒙古货运以公路运输为主 2024年公路运输占比达65% [2] - 2022年修建塔旺陶勒盖至嘎舒苏海图铁路 但未直达中蒙边境 需公路短驳中转 [2] - 甘其毛都-嘎舒苏海图铁路2025年5月开工 年运输能力3000万吨 可使口岸年通关能力提升一倍 [2] - 西伯库伦-策克等三条铁路落地仍需较长时间 推进存在不确定性 [3] 短期通关与需求变化 - 2025年上半年甘其毛都煤炭进口约1707万吨 同比减少15.9% [3] - 2025年7月中国进口蒙古炼焦煤498万吨 环比提升但同比仍有减量 [3] - 蒙古焦煤流拍比截至6月20日达82.42% 煤价提升后贸易商竞拍积极性回升 国家能源集团蒙煤长协量增加 [3] - 甘其毛都口岸通关车次明显高于6月 但通关量仅恢复至正常水平 上限受运力限制 [3]