核心观点 - 烧碱行业基本面偏弱，供应充足而主要下游需求增长空间有限，导致价格承压，预计旺季期间期货价格维持区间震荡，现货价格有回落空间 [1][7][9] 供应情况 - 国内烧碱周度产量为82.11万吨，处于近四年同期高位水平 [1] - 20万吨及以上烧碱样本企业产能利用率为83.4%，未来装置检修计划减少，产能利用率预计进一步提升 [1] - 企业库存为35.68万吨，维持相对高位，主交割区山东地区企业库存达16.24万吨，环比增加3.6% [2] - 未来产量及库存均维持增长态势，供应压力持续增加的可能性较大 [2] 需求情况 - 主要下游氧化铝产能利用率为83%，环比下滑1个百分点，预计已见顶 [2] - 山东地区氧化铝现货价格下降，给烧碱市场带来利空 [2] - 粘胶短纤产能利用率为87.7%，已达年内及历史高位，未来提升空间有限 [4] - 非铝需求中，纸浆产能利用率为73%，环比大幅上升10个百分点，利好烧碱需求 [7] - 氢氧化锂产能利用率为36%，后续大幅提升空间有限 [7] - 下游行业对高价现货接受度较低，烧碱价格进一步上涨空间有限 [7] 价格表现 - 9月初烧碱现货价格保持高位运行，基差持续走强，但9月中旬现货价格出现松动迹象 [7] - 山东下游企业连续下调采购价格，市场看空情绪升温 [7] - 截至9月16日，山东地区32%液碱出厂均价降至820元/吨，烧碱基差由正转负 [7]