印度炼油产能与全球地位 - 截至2025年上半年印度炼油总产能达2.58亿吨/年 位居全球第四 同时为第七大精炼产品出口国 [2] - 产能扩张与地缘政治驱动的贸易流重塑支撑其出口地位 [2] 行业格局与主体结构 - 行业以公共部门为主导 包括印度石油公司 巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司等巨头 [2] - 民营部门以信实工业贾姆讷格尔综合设施（全球最大单一炼厂）和纳亚拉能源瓦德纳尔炼厂为代表 另有一家合资企业HPCL-米塔尔 [2] 原油供应与进口依赖 - 2025年1-5月国内原油产量仅1192万吨 主要来自孟买近海和拉贾斯坦盆地 [2] - 国际能源署预测2030年国内供应自给率仅10% 能源安全高度依赖进口 [2] - 2024年原油进口量达484万桶/日 为全球第三大原油进口国 [4] - 进口来源以俄罗斯（第一） 伊拉克（第二）和沙特阿拉伯（第三）为主 美国页岩油等新来源逐步渗透 [4][5] 需求增长与结构特征 - 2024年原油总需求为1090万桶/日 预计2030年达1200万桶/日 增量110万桶/日占全球需求增长超三分之一 [4] - 柴油需求增长54万桶/日 占国内需求增量近半 LPG消费因清洁烹饪计划增长 航空煤油年均增5.9% [4] - 电动汽车推广与能效提升预计抑制48万桶/日潜在需求增长 [4] 炼厂产能分布与扩张 - 2025年上半年总加工能力为515万桶/日 大型炼厂集聚于古吉拉特邦西部 [6] - 贾姆讷格尔两座炼厂合计年产能6820万吨 东北和中部分布较小规模炼厂 [6] - 计划至2028年总炼能增至3亿吨/年 增量主要来自棕地扩建项目 [6] 盈利能力与驱动因素 - 2025财年第一季度信实工业石化业务息税折旧摊销前利润同比增10.8% [6] - 国有炼厂中印度石油公司净利润569亿卢比（显著增长） 巴拉特石油公司净利润612亿卢比（同比翻倍） [6] - 利润改善源于需求恢复 原油价格回落及降本增效措施 [7] 国有与民营炼厂运营差异 - 国有炼厂承担国内供应保障 产品价格受调控或市场机制影响 优先满足国内需求后出口余量 [7] - 民营炼厂以国际市场为导向 自主安排生产与出口计划 经营更灵活 [7] - 民营炼厂大量采购折扣俄罗斯原油 加工后销往欧美市场 国有炼厂依赖中东原油 主要供应国内 [9] - 民营炼厂拥有先进低耗能大型一体化装置 运营效率高 国有炼厂部分设备需升级改造 [9] - 国有炼厂享有国家政策支持（资本注入 税收优惠） 民营炼厂自主性高但较少获得补贴 [9] 产品结构与消费特征 - 柴油占产量40%-45% 主导因素为国内交通运输/工业需求及出口机会 [10] - 汽油占比15%-20% 服务于快速增长私家车及摩托车市场 [10] - LPG 2024年消费量2966万吨（同比增4%） 主因农村燃气连接计划及政府补贴推动 [10] - 国内LPG产量极低（炼油产出占比仅4.2%） 约三分之二需求依赖进口加工 [10] - 预测2025年LPG需求增至3200万吨 2040年达4250万吨 [10] 石化转型战略 - 信实工业贾姆讷格尔基地为全球最大聚酯 对二甲苯及聚丙烯单体生产厂 持续扩建芳烃/烯烃产能 [11] - 印度石油公司Paradip和Barmer炼厂采用油化一体化模式 巴默尔工厂规划26%产出转化芳烃及聚合物中间体 [11] - 印度石油公司计划2030年将石化强度指数提升至15% [11] 基础设施与储备体系 - 原油和成品油管道网络持续扩张 印度石油公司管网从2015年19500公里延至2025年20500公里 [12][15] - 新建项目包括HPCL的Barmer—Palanpur管道（216公里） Haldia—Panagarh管道（215公里）及IOCL帕拉迪普—海得拉巴管道（1212公里） [12][15] - 战略原油储备通过三大盐穴基地形成533万吨能力 正规划新建设施以实现90天应急储备目标 [15] - 商业储备依托314个油品终端及仓库 规模远超战略储备 [15] - 形成"管道+仓储+储备"全链条体系 支撑原油进口与炼化出口能力 [15] 基础设施国际对比 - 中国以国有企业主导全国主干网 美国由民营资本主导区域互联网络 印度呈现国营与民营协同发展 [15] - 印度管网需兼顾沿海进口接收 内陆供应及出口输送 形成"放射状+网络化"布局 [16] - 战略储备规模小于美国（数亿桶） 但通过商业储备补充形成"应急储备+日常调峰"混合模式 [16]