行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如优于大市、中性或弱于大市）[1] 核心观点 - 澳门博彩毛收入（GGR）在2025年11月表现强劲，同比增长14.4%，恢复至2019年同期水平的92.2%[1] - 尽管11月为传统淡季且环比下滑12.4%，但行业韧性突出，延续了10月旺季的增长势头，超出市场预期[1] - 2025年1-11月累计GGR达2265.15亿澳门元，同比增长8.6%，恢复至2019年同期的84.0%[1] - 澳门政府预计2026年GGR为2360亿澳门元，较2025年可能下滑个位数，但市场普遍认为该预测偏保守，行业表现有望延续至明年[1] 博彩毛收入（GGR）分析 - 2025年11月GGR为210.88亿澳门元，日均GGR为7.03亿澳门元，较10月的7.77亿澳门元下滑9.5%[1] - 增长动力可能来自全运会、格兰披治大赛车等赛事带动[1] - 报告预计2025年全年GGR将实现高个位数增长[1] 旅客入境数据 - 2025年10月澳门旅客入境数为347万人，同比增长10.8%，恢复至2019年同期水平的108.2%[3] - 中国大陆旅客达253万人，同比增长12.0%，占比73.0%，不过夜旅客占比60.6%[3] - 2025年1-10月累计旅客入境数为3314万人，同比增长14.1%，恢复至2019年同期的99.2%[3] 酒店运营指标 - 2025年10月澳门酒店入住率为89.3%，同比提升0.9个百分点，环比提升4.9个百分点，较2019年同期提升1.0个百分点[4] - 2025年1-10月平均入住率为89.3%，同比提升3.5个百分点，但较2019年同期下滑1.04个百分点[4] - 10月酒店住客平均停留时间为1.7晚，同比环比均保持稳定[4] 活动与赛事安排 - 2025年12月澳门计划举办多项娱乐活动，包括岳云鹏相声专场、谭咏麟演唱会、美高梅澳门网球名人赛等，预计将带动旅游和博彩需求[11]

行业数据表现 - 2025年7月澳门博彩毛收入(GGR)达221.25亿澳门元，同比增长19.0%，环比增长5.0%，恢复至2019年同期水平的90.5% [1] - 2025年1-7月累计GGR为1408.96亿澳门元，同比增长6.5%，较2019年同期下滑19.0% [1] - 6月澳门旅客入境数达289万人，同比增长13.3%，恢复至2019年同期的94.3% [3] - 6月澳门酒店入住率为88.4%，同比提升5.6个百分点，环比提升0.4个百分点 [4] 驱动因素 - 7月郭富城(新濠影汇)、林忆莲(金沙中国威尼斯人综艺馆)及汪峰(美高梅)演唱会对GGR增长形成支撑 [1] - 8月银河综艺馆将举办陈奕迅演唱会，参考6月张学友演唱会的积极影响，预计将进一步带动旅客人数及GGR [1] - 25Q2澳门旅客入境数达936万人，同比增长19.3%，中国大陆旅客占比达70.1% [3] 市场结构 - 6月澳门旅客中不过夜旅客占比为55.7%，25Q2该比例升至57.3% [3] - 6月酒店住客平均停留时间为1.6晚，同比环比保持稳定 [4] - 25Q2澳门酒店平均入住率为88.07%，较2019年同期仅下滑2.3个百分点 [4] 活动规划 - 8月澳门将举办多场大型活动，包括陈奕迅、孙楠、花儿乐队、张信哲及边伯贤等艺人演出 [10] - 银河综艺馆8月将举办2025 TIMA国际音乐大赏，参与艺人包括aespa、TWICE、NCT等知名团体 [10]