南向资金规模与市场影响力 - 南向资金累计净买入港股规模突破5万亿港元，持仓总市值突破6.3万亿港元，占香港股票整体市值约12.7% [1][2] - 南向资金成交额占港股市场总成交额的比例从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6% [1][2] - 南向资金年内净买入额突破1.37万亿港元，单日（11月24日）净流入85.71亿港元 [2] 南向资金结构分析 - 南向资金以长线机构资金为主导，保险资金通过港股通持有市值超1.4万亿元，占港股通持仓总规模约25% [5] - 公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模比例升至18%左右 [5] - 内地私募基金成为不可忽视力量，已有87家内地私募获得香港9号牌照 [6] 游资跨市场套利操作模式 - 内地游资形成完整运作链条：“选中标的—暴力拉升—助推入通—被动资金接盘—成功出货” [1][8] - 操作手法日趋精密，核心进化在于利用港股通纳入机制，为目标个股构建“安全退出”通道 [8][12] - 游资通过拉升股价并维持高位，确保标的满足恒生综合指数市值门槛，从而被纳入港股通 [11][12] 个股剧烈波动案例 - 药捷安康-B在纳入港股通前股价涨幅超136%，纳入后单日涨幅一度达115.58%，但随后出现单日暴跌53.73%的极端行情 [1][12][13] - 佰泽医疗在纳入港股通后出现单日涨幅超50%，但随后连续两个交易日跌幅均超10% [13] - 脑动极光-B在纳入港股通后股价从5.6港元涨至11港元以上，但随后接连大幅回调 [13] 目标标的共同特征 - 被炒作标的多集中于医药赛道，尤其是具备“创新药”概念的个股 [13] - 标的普遍具有流通盘小、上市时间短、概念热门等特点 [1][13] - 许多新上市港股流通盘较小，大部分股份被基石投资者锁定，易于放大股价波动 [11] 市场整体影响 - 恒生指数与沪深300的日涨跌幅1年滚动相关系数从2024年至今处于波动上升状态 [7] - 港股波动率有所上升，恒生指数的近20日波动率在2024年9月前基本在20%上下浮动，但去年10月、今年4月一度突破50% [7] - 可投港股ETF的净流入规模在三季度环比增加超过1896亿元，个人投资者主要通过此类工具参与市场 [6]