港股市场流动性表现 - 恒生指数年内上涨29.34%，恒生科技指数上涨25.29%，跑赢美股核心指数 [1] - 恒生指数日均成交额升至2561.25亿元，创1969年以来最高纪录；恒生科技指数日均成交额达790.25亿元，创指数发布以来新高 [5] - 南下资金年内净流入13791.85亿港元，创港股通开通以来年度新高；A股可投港股的ETF资金累计流入3426.63亿元，其中下半年净流入2868.58亿元，占比达83.71% [6] 恒生生物科技指数期货推出 - 港交所于11月28日正式上线恒生生物科技指数期货，为生物科技板块首次提供专属风险管理工具 [7] - 恒生生物科技指数年化波幅达39.4%，期货推出为机构提供风险管理底座，提升长线资金配置意愿 [8] - 自2020年推出以来，恒生科技指数期货成交量五年增长88倍，成为第三大期货品种，提升ETF与现货的交易深度和定价效率 [9] 恒生医药ETF表现与结构 - 恒生医药ETF规模达62.07亿元，位居同类第一，跟踪的恒生生物科技指数年内涨幅达83.36% [13][15] - 指数成份股精简至30只，聚焦创新药和CXO高成长板块，前十大成份股合计权重70% [13][14] - 指数成份股中期净利润整体同比增长56%，其中8家企业净利润增速超100% [20] 生物科技行业驱动因素 - 支付端结构重塑，商保创新药目录首次引入，推动支付体系向医保加商保多元转型 [19] - 业绩进入兑现阶段，港股18A板块走出研发消耗期，成份股盈利预期系统性改善 [20] - 全球化全面提速，中国创新药出海规模达1150亿美元，占据全球半壁江山 [20] 市场制度与定价体系升级 - 生物科技指数期货推出标志中国生物科技资产进入全球定价体系，使高波动行业具备衍生品基础设施 [22][23] - ETF从单一配置工具升级为承载跨市场、跨策略资金的交易枢纽，提升市场定价效率 [23] - 资产价值建立在业绩、制度与全球化三根支柱上，行业纳入期现联动的结构化定价体系 [24]