核心观点 - iPhone 17系列早期交货时间同比持平或延长 表明早期需求可能同比增长 与市场对2026财年iPhone出货量持平的预期形成对比 [1] - 维持苹果公司增持评级 目标价240美元 [1] 交货时间表现 - iPhone 17 Pro Max美国交货时间22.5天 国际平均24天 较预订开始时19.4天显著延长 国际市场同比增加1.2天 [1] - iPhone 17 Pro美国交货时间14.2天 国际平均18.1天 同比缩短2天 但国际市场仍增长2天 [2] - iPhone Air美国交货时间6.7天 国际平均7.9天 同比缩短3天 中国市场尚未上市 [2] - iPhone 17标准版美国交货时间15.5天 国际平均19天 同比延长6.5天和9天 中国市场交货时间达30.5天 创两年最高记录 [2] 需求与供应状况 - iPhone 17需求整体强劲 基础型号和Pro Max型号表现突出 [2] - 早期供应状况优于去年 主要得益于生产良率提升和印度工厂产能扩大 苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型 [2] - 用户升级动机主要源于替换老旧设备 iPhone平均更换周期约5年 iPhone 12用户成为自然升级者 [2] 财务预期 - 预计2026财年收入增长6.5% iPhone收入增长5.5% 服务收入增长12% [3] - 毛利率稳定在46.9%左右 每股收益达8.00美元 [3] - 看涨情景下iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长 看跌情景假设需求疲软和关税压力导致增长放缓 [3]

iPhone 17系列初期需求 - iPhone 17系列上市初期需求表现亮眼 [1] - 交货前置时间在几乎所有主要市场较去年同期持平或更长 反映早期需求强劲 [1] - 中国的预购状况较上年同期更为热络 [1] 分析师观点与评级 - 分析师Erik Woodring指出换机动能可望优于去年同期 [1] - 对苹果维持"增持"评级 目标价为240美元 [1]

股价表现与市场反应 - 周二苹果公司股价上涨近2%至240.90美元 [1] - 全球范围内iPhone 17所有机型交货时间均比前代产品更长 [1] - 标准版和Pro Max机型交货时间延长最多，均增加8天 [1] 市场需求分析 - 中国大陆市场交货时间表现尤为突出，平均增加17天，达到27天等待期 [1] - iPhone 17标准版、Pro和Pro Max机型计划产量同比增加25% [1] - iPhone Air计划产量为iPhone 16 Plus的三倍 [1] - 在产量增加的背景下交货时间仍然延长，表明预购需求十分强劲 [1] 财务业绩预期 - 强劲的预购需求信号支撑对苹果第四财季iPhone收入增长8%的预期 [1] - 苹果第三财季末渠道库存处于目标区间低端 [1] - 渠道补货将进一步推动业绩增长 [1]