美联储货币政策展望 - 核心观点：预计美联储将在2025年1月暂停降息 [1] - 2025年11月美国新增非农就业人数和失业率均超预期 但鲍威尔给非农“官方打折” 认为11月新增非农就业谈不上强劲 [1] - 10月新增非农就业人数大幅减少 原因是部分接受“延迟辞职”方案的美国联邦政府雇员退出了工资单 导致政府部门拖累整体读数 [1] - “低招聘”状态延续 但“低裁员”在10月和11月有所变化 不过12月美股公司提到“Job Cuts”的次数显示裁员规模并未恶化 [1] - 若12月失业率不继续上升 则预计美联储仍会认为政策利率“well positioned” [1] 证券行业观点 - 核心观点：证券板块估值处于历史低位 防御反弹攻守兼备 [2] - 当前环境下 中长期资金加速入市 市场活跃度维持高位 资本市场展现出“健康牛”态势 [2] - 财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE的驱动力 [2] A股市场投资策略 - 核心观点：科技轮动缺位时 关注消费板块高低切逻辑 [3] - 进入12月 市场追高科技的意愿有所下降 而资金仍在尝试突围 在这种情况下 高低切逻辑有望受到关注 [3] - 从11月经济数据来看 消费增速放缓 考虑到中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为2026年重点任务的首位 市场或将博弈政策加码的预期 [3] - 红利板块从11月14日开始调整 截至12月17日累计下跌5.95% 从历史经验来看 潜在跌幅或有限 [3]