核心财务表现 - 2025年中报营收442亿元 同比下滑8% [1] - 归母净利润11亿元 同比增长3% 扣非后归母净利润同比增长17% [1] - Q2归母净利润5亿元 同比持平 环比下降21% [1] - 报告期内投资净收益4亿元 Q2投资净收益近2亿元 [1] 涤丝业务表现 - 涤纶长丝毛利率7.26% 同比提升0.75个百分点 [1] - 原料PX采购价格同比下降19% MEG采购价格同比基本稳定 [1] - PTA毛利率同比略有下行 [1] - 产品销量提升 价格波动有限 成本受原油影响较大 [1] 行业供需格局 - 上半年仅两套共计65万吨长丝装置投产 [2] - 直纺长丝产能4341万吨 上半年产能增速不足2% [2] - 行业推行"反内卷"精神纲要 未来供给保持克制 可能优化存量产能 [2] - 截至8月28日涤纶长丝工厂库存天数约23天 [2] 战略布局进展 - 入股浙石化完成油头布局 [2] - 印尼北加炼化一体化项目体现走出去战略 [2] - 启动新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿项目 设计产能500万吨/年（常规350万吨/年+储备150万吨/年）热值超6200大卡 [2] 发展前景展望 - "金九银十"传统消费旺季来临 低库存叠加消费提振预期 公司盈利环比提升值得期待 [2] - "油+煤"立体布局项目未来投产达效将为盈利抬升提供重要助力 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25/34/45亿元 对应PE约14X/10X/8X [3]