核心观点 - ZFX山海证券认为，比特币价格在8万美元附近展现出的韧性由多项链上与资金结构指标共同支撑，该区域已演变为中期行情的重要防守区间 [1][3] - 综合多项数据，8万美元至8.4万美元区间已成为当前市场重要的结构性支撑带，在无重大外部冲击下，该区域有望作为价格回撤的主要防线，为后续行情提供基础支撑 [2][5] 链上成本与市场结构分析 - 从链上成本分布看，真实市场均值在本轮调整中稳定运行于**81000美元**附近，该指标聚焦活跃筹码，能真实反映短中期交易者的心理成本 [1][4] - 比特币自去年突破该水平后长期运行于其上方，本次回踩未破，强化了市场对牛市核心区间的共识 [1][4] - 美国现货ETF的成本基础在**8.3万美元**附近形成有效支撑，该数据代表了机构资金的平均入场区间，其防守行为更具持续性 [1][4] - 此前在4月波动期间，该成本线已被验证为有效支撑，本轮再度发挥作用，显示ETF持有者对当前价格区间的认可度依然较高 [1][4] - 从年度结构观察，**2024年年度成本基础**同样集中在**8.3万美元**附近，年度成本线代表当年新增筹码的整体盈亏平衡区，在上升周期中容易形成市场合力 [1][4] - 当多个成本指标在同一区域重叠时，意味着该价位具备较强的需求厚度与风险缓冲能力 [1][4] 价格表现与市场情绪 - 比特币自低点反弹至**9万美元**上方，涨幅达到约**15%**，显示在关键支撑确认后，市场情绪与资金风险偏好同步修复 [2][4] - 这种由成本共振驱动的反弹，通常具备一定延续性，有助于稳定中期趋势预期 [2][4] 机构观点与结论 - 综合多项链上数据与资金成本结构，**8万美元至8.4万美元区间**已成为当前市场的重要结构性支撑带 [2][5] - 在未出现明显宏观或流动性冲击的前提下，该区域有望继续作为价格回撤时的主要防线 [2][5]