报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告先从供需角度分析欧洲柴油大涨原因，剖析市场矛盾点，接着从内部及外部供应提升可能性等角度分析未来价格走势和驱动因素，最后讨论制裁政策变化和突发事件对市场的影响；认为欧洲柴油裂解短期或随供应宽松回调，但中长期不确定性大 [1] 根据相关目录分别进行总结 波动的起点：欧洲柴油大幅上涨背后的原因分析 - 供应端：俄乌战争后欧洲炼厂原料轻质化，中间馏分收率被挤压，且2023 - 2024年炼厂收率向汽油倾斜，柴油产量下降；西欧柴油进口依赖度约35%，部分国家超50%，进口来源集中，易面临供应不足问题 [3][4] - 需求端：地中海区域船用柴油需求增长拉动欧洲柴油需求；区域外埃及囤积柴油、印度自身需求增长分流了本应出口欧洲的柴油 [12][13] 后续市场走向 - 欧洲产量回升与外部供应恢复：柴油价格上涨使欧洲炼厂开工率上升，若汽油不过剩将继续增产柴油；套利窗口打开使中东、美国等向欧洲的现货供应增加；预计未来欧洲柴油价格和裂解有下行压力，但供应回升进程受预期外事件影响，后续柴油产出上升空间缩小或为价格托底 [14][20] - 对亚洲市场的影响：欧洲柴油上涨使中东和印度对亚洲出口下降，推涨亚太柴油价格；韩国出口增加，中国主营炼厂开工率达高位且出口配额有余量，预计亚洲供应增长压力不大 [27][28] - 未来行情展望：欧洲柴油裂解或随供应宽松回调，亚太柴油裂解将同步回跌；但裂解继续回撤空间变窄，因炼厂柴油收率将达瓶颈，且供应链脆弱问题未解决，对欧洲柴油裂解持谨慎看空态度 [34] 欧洲柴油市场未来矛盾点：制裁与突发事件 - 欧盟最新制裁带来未来柴油物流重塑可能：2026年1月起欧盟将禁止进口或转运部分含俄罗斯原油加工的成品油；印度调整出口货物来源应对制裁操作难度大，可能削减对欧出口，欧洲将增加对中东和美国的进口依赖；土耳其难在豁免期内调整进口来源，是欧洲柴油供应链潜在风险点 [35][37][38] - 俄罗斯柴油的生产和出口未来情况猜想：俄罗斯炼厂开工率处历史低位，装置检修后将回归，出口回升加快；若美国扩大对俄制裁范围，俄罗斯柴油出口量可能下降 [41][42] - 不可控因素对柴油的冲击：天气方面，美湾飓风季、冬季寒潮、欧洲莱茵河水位变化会影响炼厂生产和油品运输；地缘冲突如俄乌和伊以冲突可能扰动炼厂生产和出口；天然气市场变化会影响柴油成本和需求 [46][47]