核心观点 - 2025年11月主动权益基金平均收益为-2.5%，与沪深300指数跌幅一致，业绩波动性持续收敛，收益率标准差降至2.5%，收益四分位差收窄至3.1% [9] - 基金整体策略保持稳定，拟合优度平均值小幅上升至0.7397，基金调仓速度放缓，策略边际变动不大 [34][38] - 高评级基金数量增加，AAA级基金增至47只，价值类与中小盘类基金绩优率最高，价值类绩优基金占比由22%提升至26% [45][48] 市场表现 - 2025年11月超四分之三的主动权益基金录得负收益，基金收益率标准差较上月继续回落，收益分布呈现收敛态势 [9] - 非行业主题基金中，价值类基金表现最优，中位数收益为0.0%，成长类基金中位数收益为-3.6%，但其内部业绩分化显著，最佳表现达8.2%，最差为-9.4% [25][26] - 行业主题基金近一月表现普遍一般，周期、金融、科技、高端制造、基建地产、消费、医药板块均未出现突出表现 [27][31] - 截至2025年11月，除基建地产外，各行业板块主动基金今年以来平均收益均跑赢被动基金，周期主动权益基金平均收益达47.9% [30][31] - 部分行业主题基金业绩亮眼，永赢科技智选A今年以来收益达191.7%，中银港股通医药A收益为107.7% [30][31] 权益基金多元策略概况 - 研究样本为3733只符合条件的主动偏股型基金，包括普通股票型、偏股混合型及特定灵活配置型基金 [33] - 基金策略与基准指数的拟合优度11月平均值为0.7397，较10月的0.7357略有上升，策略稳定性较高 [34] - 策略分布上，跟踪成长指数的基金数量最多，达1435只，占比38.44%；跟踪中小盘指数的基金952只，占比25.50% [38] - 细分指数中，跟踪中证500的基金数量最多（568只，占比15.22%），其次为创业板指（419只，占比11.22%） [38] - 本月基金调仓路径显示，流入量最大的三条路径为中证500（86只）、创业板指（62只）、周期(中信)指数（58只）；流出量最大的为数字经济指数（减少70只） [38] - 基金评级体系涵盖AAA、AA+、AA、BB+四类，本月有评分基金总数由3062只增至3148只，AAA级基金增加6只至47只，AA+级基金增加2只至96只 [45][48] 绩优基金月度跟踪 - 高评级基金在业绩、风险控制和投资策略上表现卓越，阿尔法持续性良好，报告按分类列出了近期评分较高的具体基金产品 [52][53][54][55][56][57] - 新锐基金定义为基金经理年限在3年以内且本月首次获得评级的高分基金，共计15只，其中多数对标数字经济主题 [59][60] - 评级跃升基金指本月评级较上月显著提升的产品，共计10只，反映了基金投资策略与当前市场环境的高度适配性 [61][62]

报告核心观点 2025年4月主动权益基金平均收益为 -2.4%，投资策略和业绩表现趋同；非行业权益基金中价值类表现最好，行业主题基金中医药、消费相关权益基金表现较佳；公募基金投资策略介于单一和多元策略间且分布收缩，呈现欠配金融地产、A股核心资产向港股核心资产转化、市值下沉趋势；高评级、新锐、评级跃升基金各具特点 [5]。 市场表现 权益基金评价方法介绍 使用22个基准指数作自变量、基金收益率作因变量进行一元线性回归，计算每一期的R²，选取近6期均值最大的R²对应指数作为当期业绩参考指数 [17]。 非行业权益基金业绩表现 按大盘、中小盘、价值、成长、板块主题五类风格划分，4月价值类基金表现最好，中位数收益 -1.3%，成长类基金内部分化最大，月度收益最大值为6.2%，最小值 -12% [23]。 行业主题基金业绩表现 按医药、周期等划分，4月主动权益平均收益全面占优，医药、消费相关权益基金表现较佳，平均收益2.8%、0.5%；近1年被动型基金在科技、金融板块保持优势，科技板块指数型产品平均收益27.8%，金融板块指数型产品平均收益22.2% [5][24][30]。 基金经理指数 华福金工基金经理指数旨在呈现公募基金经理个体投资管理成效，4月排名前10的基金经理主要集中在创新药投资领域，收益表现最好的是恒越基金宋佳龄（14.98%）、中信建投基金冷文鹏（13.58%）、华宝基金齐震（12.34%） [33]。 权益基金多元策略概况 整体策略的统计 4月公募基金投资策略介于单一策略和多元策略，策略分布进一步收缩，本月R²平均值为0.80，R²超过0.9的占比12.1%，低于0.7的样本占比11.87% [37]。 权益基金策略分布 跟踪板块主题的基金最多，其次为跟踪成长基金的基金；从细分指数看，跟踪中证500指数的基金最多；被跟踪增量最大的指数为先进制造100，沪深300指数跟踪量下降明显；呈现欠配金融地产、A股核心资产向港股核心资产转化、市值下沉趋势 [42][43]。 基金评级变化 采用华福金工基金评价方法打分，AAA、AA+、AA、BB+为绩优基金池；本月AAA基金由21条增至25条，AA+基金由42条增至49条，有评分基金由2942条增至3000条；价值类绩优基金占比最高，本月内部绩优率达14.1%，中小盘绩优基金占比由6.7%提升至8.6% [46][51][52]。 绩优基金月度跟踪 高评级基金 展现卓越综合表现和稳健投资管理能力，在业绩、风险控制和投资策略上表现出色，有较好的阿尔法持续性，报告展示了各分类下近期评分较高的基金 [56]。 新锐基金 具备高收益潜力和差异化竞争优势，投资策略更具灵活性，本月共计5只，业绩参考指数以中证500为主 [65]。 评级跃升基金 展现显著的业绩提升和管理优化能力，评级提升反映投资策略适配市场环境，本月共计10只 [66]。