财务业绩 - 公司2025年上半年收入284.94亿元 同比增长41.46% [1] - 股东应占利润14.88亿元 同比增长7.26% [1] - 每股盈利0.34元 [1] 业务表现 - 风力发电机组及零部件销售收入218.52亿元 同比增长71.15% 占总收入76.69% [1] - 2025年1-6月机组对外销售容量10,641.44MW 同比增长106.60% [1] - 6MW及以上机组销售容量同比上升187.01% 成为主力机型 [1] 订单与毛利率 - 截至2025年6月底在手外部订单51.8GW 同比增长45.58% [2] - 风机及零部件销售毛利率同比提升4.22个百分点 [2] - 海外订单利润率较高 将支撑制造业务基本面持续改善 [2] 行业趋势 - 风电行业景气度整体较好 [2] - 机组大型化进程不断加速 [1] - 整机企业盈利持续改善 [2]

股价表现 - 金风科技股价涨超13%达13.38% 报收9.66港元 成交额8329.47万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收入284.94亿元 同比增长41.46% [1] - 股东应占利润14.88亿元 同比增长7.26% [1] - 每股盈利0.34元 [1] 主营业务表现 - 风电机组及零部件销售收入218.52亿元 同比增长71.15% 占总收入76.69% [1] - 机组对外销售容量10641.44MW 同比增长106.60% [1] - 6MW及以上机型销售容量同比上升187.01% 成为主力机型 [1] 盈利能力改善 - 风机及零部件销售毛利率达7.97% 同比修复4.22个百分点 [1] - 海外制造收入占比约31% 与去年同期基本持平 [1] - 风机销售经营分部实现2022年以来首次利润总额转正 [1]

风电 - 风电整机售价趋于稳定 机组大型化及零部件降本将推动整机环节26年盈利持续改善 [2] - 136号文重塑新能源装机逻辑 风电出力曲线较优 风电开发及电站销售有望回暖 [2] - 短期内6月风电招标及2季度业绩或将承压 但市场已逐步消化以上问题 后续相关指标改善预期正逐步形成 [2] - 零部件环节关注机组大型化趋势下轴承环节及欧洲海风产品出海的投资机会 当前时间点业绩兑现更为关键 [3] 光伏 - 多晶硅期货价格由于消息面因素开始反弹 [3] - 经历24Q4行业反内卷政策及25Q1抢装后 光伏板块在25Q1期间偿债能力并未持续恶化 [3] - 25年5月开始 光伏板块排产和价格下滑使得板块偿债 盈利能力又在进一步恶化 [3] - 预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望进一步强化 重点关注BC电池 钙钛矿 硅料及PB较低的一体化企业 [3] 固态电池 - 固态电池板块行情已扩散到铜箔 隔膜等环节 以上环节股价位置较低 处于困境 但或未反转 [3] - 短期内固态电池板块存在回调风险 [3] - 中期来看 电池厂商积极推进半固态产线以及全固态实验 中试线使得固态电池板块资本开支提升 叠加政策支持 [3] - 可持续关注固态电池前 中道设备 以及硫化锂 固态电解质膜和干法正极工艺等 [3] 储能 - 市场对欧洲大储 海外工商储景气度较好的预期较为一致 [4] - 对136号文后 国内大储盈利改善及需求节奏依然存在分歧 [4] - 5-6月大储招标数据较好与531抢装和独立储能抢地盘有关 [4] - 大储中期盈利改善在于电力市场建设后交易自由度改善 而峰谷价差依然存在周期性 [5] - 短期大储依然需要较多补贴 中期商业模式将改善 需持续关注下半年大储招标数据变化 [5]

行业概述 - 风电是清洁可再生能源 几乎不产生温室气体与污染物排放 能缓解气候变化并改善空气质量[1] - 风电机组通过将风能转化为机械能并最终转化为电能 在清洁能源转型中发挥关键作用[1] - 风电机组按结构分为双馈式、直驱式和半直驱式 按转速调节方式分为恒速恒频和变速恒频 其中变速恒频因较高风能利用效率成为主流机型[4] 市场规模 - 2024年中国风电新增装机容量79.82GW 同比增长6% 其中陆上风电75.79GW 海上风电4.04GW[19] - 2024年风电累计装机容量520.68GW 同比增长18% 2025年1-2月累计装机529.82GW 同比增长17.6%[19] - 风电叶片行业2024年市场规模达476亿元 叶片长度突破100米 适配8MW以上大功率机组[15] 技术发展 - 2024年新增风电机组平均单机容量6046kW 同比增长8.1% 其中陆上机组5885kW增9.6% 海上机组9981kW增3.9%[21] - 5MW及以下机组占比从2022年超50%降至5%左右 10MW及以上海上机组占比从12.1%提升至58%[21] - 全国累计装机平均单机容量2860kW 同比增幅达10.3%[21] 产品结构 - 2024年新增装机中 5.0MW以下占比4.9% 同比下降13个百分点 5.0-6.0MW占比34.9%增5个百分点[24] - 6.0-7.0MW占比37.4%降0.6个百分点 7.0-9.1MW占比14.1%增4.1个百分点 10MW及以上占比8.7%增4.5个百分点[24] - 陆上最大单机容量提升至12.5MW 10MW机组批量应用占比达5.2%[26] 政策支持 - 2024年4月国家发改委推出"千乡万村驭风行动" 鼓励采用节地型、低噪声、高效率、智能化风电机组[9] - 宁夏提出对1.5MW以下机组实施"以大代小"改造 目标到2027年完成老旧风电场改造200万千瓦以上[12] - 工信部2022年要求重点发展8MW以上陆上机组及13MW以上海上机组 研发深远海漂浮式装备[12] 竞争格局 - 行业产能高度集中 华锐风电、金风科技、东方电气稳居第一梯队 占据大半市场份额[29] - 第二梯队包括运达股份、电气风电、远景能源等 部分企业通过引进外资技术扩大市场份额[29] - 金风科技2024年上半年风机及零部件销售收入127.68亿元 同比增加0.27亿元[31] - 东方电气2024年上半年清洁高效能源装备收入140.65亿元增41.03% 可再生能源装备收入82.15亿元增18.59%[33] 发展趋势 - 技术创新驱动产业升级 下一代机组风能利用系数预计突破0.5 智能化技术实现实时数字孪生建模[36] - 预测性维护系统可提前72小时预判故障 使机组可利用率提升至98%以上 超导发电机技术可能改变行业路线[36] - 应用场景向多能互补系统演进 风电与氢能、储能协同发展 海上风电与海洋经济融合形成"蓝色能源"生态圈[38]