报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面中性，25/26年度全球糖市供应过剩，国内消费旺季市场销售较好，09合约临近交割月可能完成期现价差回归 [4][5] - 白糖市场存在利多和利空因素，利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少；利空因素为全球产量增加、新一年度供应过剩、外糖价格下跌、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：川普同意可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨、累计销糖811.38万吨、销糖率72.69%；2025年5月中国进口食糖35万吨、同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨、同比减少15.07万吨 [4] - 基差：柳州现货6120，基差292（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 预期：国产糖即将清库，7月份进口糖有所增加，目前消费旺季，市场销售较好；09合约临近交割月，目前贴水三百左右，未来一个多月可能现货略微下降，期货09可能略往上，完成期现价差回归 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%，非洲增速最快2.2%；供需缺口为过剩270万吨，从短缺转向过剩，但机构预测分化；库存消费比52%-54%，库存压力缓解，但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [36] - 近3个月机构预测情况：USDA预计2025/26年度过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口+巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [39] - 2024/25 - 2025/26年度相关数据：糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等有相应预测及变化 [41] 持仓数据 未提及