公司上市与业务概况 - 西藏智汇矿业股份有限公司于10月23日向港交所递交上市招股书，拟香港主板IPO上市，联席保荐人为国金证券(香港)和迈时资本，公司曾于2025年4月17日递交过上市申请 [1] - 公司是一家矿业公司，业务涵盖探矿、采矿、精矿生产及销售整个运营链，主要产品为锌精矿、铅精矿和铜精矿，于2024年，以锌精矿、铅精矿、铜精矿平均年产量计，在西藏分别排名第五、第四、第五 [1] 矿产资源与运营 - 公司采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，运营的蒙亚啊矿包括一个自2007年商业营运的露天矿场和一个于2025年第二季度开始商业运营的地下矿场 [2] - 截至2025年7月31日，露天矿场总矿石储量为1,438.0千吨，平均品位为4.90%锌、0.69%铅、0.10%铜及10.09克/吨银；地下矿场总矿石储量为10,623.0千吨，平均品位为4.14%锌、2.99%铅、0.21%铜及35.00克/吨银；蒙亚啊矿场每年可合计供应400.0千吨矿石供选矿厂进行精矿生产 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为4.82亿元、5.46亿元、3.01亿元，净利润分别为1.18亿元、1.55亿元、5585.4万元；其中2024年营收同比下滑44.8%，净利润同比下滑63.9% [3] - 2024年业绩下滑主要因天气相关的生产延迟导致生产周期缩短，以及为配合选矿厂交替升级暂时暂停两条生产线，导致精矿总销量大幅下降；各报告期选矿量分别约为35.4万吨、37.42万吨及32.18万吨，出售精矿数量分别约为3.1万吨、3.71万吨及1.62万吨，2024年出售精矿量大幅下降56.33% [3] - 锌精矿是公司主要收入来源，2022年至2024年，销售锌精矿收入分别约为2.96亿元、2.74亿元及2.16亿元，分别占总收入约61.4%、50.1%及71.6% [4] - 自2025年4月起，公司恢复全面营运及加工厂升级竣工，开采与采购矿石品位提升令精矿产量增加，截至2025年7月31日，公司收入为2.57亿元，同比增长253.4%，净利润大幅增长至5173.7万元 [4] - 2022年至2024年7月31日，公司毛利率分别为36.2%、39.9%、34.7%及33.4%；2024年整体毛利率下滑主要因铅精矿毛利率由49%减少至37.6%，系矿石品位降低及矿石开采量、选矿量减少带来的单位生产成本增加所致 [4] 行业需求与供应 - 中国是精炼锌最大消费国，2024年国内精炼锌消耗量达6,642.0千吨，最主要消耗源自基础设施及建筑业，分别占总消耗量约34.0%及22.0%，交通运输及耐用消费品合共占30.0% [6] - 中国对锌精矿需求持续上升，预计2025年至2028年，由于下游产业发展，需求将以2.2%的复合年增长率增加 [6] - 中国锌精矿市场面临供应短缺，需求超过国内产量，必须从海外进口；2018年至2024年，因国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，国内产量以-2.3%的复合年增长率下降，同期进口量大幅增加，复合年增长率约为5.8% [7] - 预计2025年至2028年，新项目投产将提升供应量，国内产量预计维持2.8%的复合年增长率，而进口量复合年增长率将下降至2.0% [7] 行业政策与技术趋势 - 中国及全球多个矿业大国将矿山安全、绿色环保和智能化升级提升到国家战略高度，中国“十四五”规划及相关文件强制或鼓励矿山企业进行智能化改造，设定了明确建设目标和时间表 [7] - 在矿业周期波动中，企业需要通过提高生产效率、降低能耗和物资消耗来维持竞争力，智能化系统能实现对生产全流程精细化管理，提升资源利用率和设备利用率 [7]

公司概况与上市进展 - 西藏智汇矿业股份有限公司是一家业务涵盖探矿、采矿、精矿生产及销售的矿业公司，主要产品为锌精矿、铅精矿和铜精矿 [1] - 公司于2025年10月23日向港交所主板递交上市申请，此为第二次申请，此前曾于2025年4月17日递交 [1] - 根据上海有色网资料，以2024年平均年产量计，公司在西藏的锌精矿、铅精矿、铜精矿产量分别排名第五、第四、第五 [1] 资源储量与生产设施 - 公司采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡的蒙亚啊矿，包括一个自2007年运营的露天矿场和一个于2025年第二季度开始商业运营的地下矿场 [2] - 截至2025年7月31日，露天矿场总矿石储量为1,438.0千吨，平均品位为4.90%锌、0.69%铅、0.10%铜及10.09克/吨银；地下矿场总矿石储量为10,623.0千吨，平均品位为4.14%锌、2.99%铅、0.21%铜及35.00克/吨银 [2] - 蒙亚啊矿场每年可合计供应400.0千吨矿石供选矿厂进行精矿生产 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为4.82亿元、5.46亿元、3.01亿元，净利润分别为1.18亿元、1.55亿元、5585.4万元 [3] - 2024年营收同比下滑44.8%，净利润同比下滑63.9% [3] - 2024年业绩下滑主要因天气相关生产延迟导致生产周期缩短，以及为配合选矿厂升级而暂停两条生产线，致使精矿总销量大幅下降 [3] - 2024年出售的精矿数量约为1.62万吨，较2023年的3.71万吨大幅下降56.33% [3] - 自2025年4月恢复全面营运及加工厂升级竣工后，业绩显著改善，截至2025年7月31日，收入达2.57亿元，同比增长253.4%，净利润为5173.7万元 [4] 收入结构与盈利能力 - 锌精矿是公司主要收入来源，2022年至2024年，其销售收入分别占总收入约61.4%、50.1%及71.6% [4] - 2022年至2024年7月31日，公司毛利率分别为36.2%、39.9%、34.7%及33.4% [4] - 2024年整体毛利率下滑，主要因铅精矿毛利率由49%减少至37.6%，系矿石品位降低及矿石开采量、选矿量减少导致单位生产成本增加所致 [4] 行业需求与市场地位 - 中国是精炼锌最大消费国，2024年国内消耗量达6,642.0千吨，主要源自基础设施（约34.0%）和建筑业（约22.0%），交通运输及耐用消费品合共占30.0% [6] - 预计2025年至2028年，因下游产业发展，中国对精炼锌的需求将以2.2%的复合年增长率增加 [6] - 中国锌精矿市场面临供应短缺，需求超过国内产量，2018年至2024年国内产量以-2.3%的复合年增长率下降，同期进口量以约5.8%的复合年增长率大幅增加 [7] - 预计2025年至2028年，新项目投产将推动国内产量以2.8%的复合年增长率增长，进口量复合年增长率将下降至2.0% [7] 政策环境与发展机遇 - 中国“十四五”规划及相关政策文件强制或鼓励矿山企业进行智能化改造，设定了明确的建设目标和时间表，为行业带来发展机遇 [7] - 公司需要通过提高生产效率、降低能耗和物资消耗来维持竞争力，智能化系统能实现对生产全流程的精细化管理，提升资源利用率和设备利用率 [7]