春节消费的战略重要性 - 春节是快速消费品厂商全年不可错失的战略关键节点和冲刺业绩、抢占市场的黄金窗口期[1] - 2024年约20%的快速消费品销售额发生在春节期间，2025年春节期间销售额创近6年来历史新高[1] - 2026年春节连休9天，是史上最长春节假期，将进一步激活消费[5] 消费者行为特征 - 少量高频已成为消费者购买快速消费品的主要行为模式，并在2025年春节期间延续[4] - 2025年春节期间快速消费品市场销售额同比增长5.9%，增长动力主要来自购买频次增加，单次购买量与2024年持平，购买均价负增长但下滑幅度趋缓[4] - 高频+理性的消费行为贯穿食品类、饮料类、乳类制品、家清类和个护类消费，但程度有所不同[4] 品类消费趋势 - 与餐桌相关的品类在春节期间持续向好，品类"上桌"成为关键趋势[5] - 2024年春节购买饼干的消费者会同步购买酒类、亚洲传统饮料及坚果、巧克力等高关联产品[5] - 产品组合策略，如包装规格或跨品类创新，成为潜在机会点[5] 家外消费场景 - 2025年春节期间家外消费客流同比增长10%[5] - 亲友聚会依然是春节家外消费的关键场景，而运动场所、娱乐场所的客流增速领跑，成为新的消费场景热点[6] - 连续追踪消费者跨品类消费变化是找到适配产品组合的有效方式[5] 礼赠市场分析 - 礼赠是厂商布局春节消费市场的重要赛道，2024年春节礼赠大盘保持稳定[7] - 礼赠市场形成刚需类（大米、食用油）、休闲欢聚类（饼干、膨化食品类、酒类等）、大健康类（坚果、保健品等）的"三板斧"格局，不同家庭类型收礼偏好分化明显[7] - 2025年春节期间礼赠销售额同比增长12.1%，渗透率与礼赠频次同步提升，平均礼赠品类个数从5.1个增至5.4个，多元化、个性化特征愈发明显[7] - "送礼送健康"的核心诉求持续深化，同时选择边界不断拓宽[7]

行业趋势 - 10月社零同比增速4.8%，较9月回升1.6个百分点，主要受益于以旧换新政策刺激及双十一促销提振 [6][9] - 食品饮料板块长期拐点确立，市场预期从边际放缓（杀估值）调整至边际改善（提估值） [2][6][9] - 春节备货提前叠加旺季脉冲效应，四季度增长有望超预期，产业有望复刻去年低预期基础上的全面超预期表现 [2][6][9] 白酒板块 - 白酒淡季以去库存、稳价盘为主，茅台、五粮液已宣布停货，年底酒企明年目标定调是关键 [2][6][9] - 头部企业目标与动销匹配度需重点关注，春节旺季脉冲效应+政策刺激+春节较早三重因素支撑乐观预期 [2][6][9] - 分红率提升显著，洋河、五粮液承诺绝对金额分红方案（70亿、200亿），3%以上股息率对标红利股 [6][10] 食品板块 - 部分食品个股提前完成库存与产品梳理，走出调整周期，四季度增长有望超预期 [2][6][9] - 建议回避未来几年价格竞争激烈的赛道，精选已走出调整周期的龙头，关注餐饮需求改善及竞争格局优化的标的 [6][10] 核心公司动态 - 金徽酒持股5%以上股东计划减持不超过15,217,800股（占总股本3%），原持股比例为5% [3][8] - 千味央厨董事、副总经理兼董秘徐振江辞职，仍保留董事职务，其直接及间接持股合计148,377股 [5][8] 投资建议 - 白酒板块推荐高端、次高端及中档升级白酒，估值以茅台为基准线 [6][10] - 食品板块聚焦竞争格局改善的龙头，关注餐饮需求复苏标的 [6][10]