中美贸易摩擦扰动再现，周五全球风险资产普跌，风险偏好显著回落。与4月初中美对等关税摩擦的市 场影响比较，当前A股指数中枢更高，但也别低估了市场对中美摩擦的适应性和学习效应。股指期货调 整幅度和VIX指数的上行幅度更低。中美贸易摩擦扰动，时点意料之外，方向情理之中。美国对贸易摩 擦负面影响的忍耐力有边界。只要美国无法将贸易壁垒树立在中国与中国贸易伙伴之间，贸易摩擦对A 股的影响就很难超过4月初的水平。同时，需求有提振空间的认知也相对充分。26年中前后有供需向上 拐点的预期并不容易被破坏。我们认为，A股行情演绎模式类似4月初，但幅度可能更低。下周脉冲式 调整后，不必悲观。 智通财经APP获悉，申万宏源发布策略报告指出，短期中美贸易摩擦扰动下，风险偏好驱动资产 + 顺周 期资产可能调整。而稳定资本市场预期是应有之义，对冲类资产可能脉冲式占优，建议关注银行、稀 土、军工、农业。申万宏源预判，25Q4科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人都还有机会。 此外，反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构，是重要的中期结构(光伏和化工)。继续中期看好港 股，中期港股可能继续受益于全球宽松 + 新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性 ...