公司战略与投资架构 - 南京医药拟与关联方共同投资设立南药医疗器械投资公司 公司计划出资约1.2亿元人民币 占该投资公司认缴出资总额的59.9% [1] - 此次投资是控股股东新工投资集团落实“核心企业+科创载体+基金化”产业发展路径的具体举措 旨在为南京医药专门设立产业投资基金 以支持其产业链适度延伸的战略规划 [1] - 投资架构为控股股东牵头组建强链并购母基金 并下设专项并购子基金（即南药医疗器械投资公司） 以发挥国有资本在南京市支柱及新兴产业中的引领作用 加快发展新质生产力并整合产业链资源 [1] 投资标的与交易细节 - 新设立的南药医疗器械投资公司将专项用于投资宁波江丰生物信息技术有限公司 [2] - 投资将以江丰生物整体估值不超过7.5亿元人民币为前提 受让其约22.5%的股权 [2] - 江丰生物成立于2011年 是一家专注于数字病理行业的国家高新技术企业 业务涵盖数字病理切片扫描系统、病理全流程信息管理系统、病理AI辅助诊断系统等五大板块 [2] 行业模式与影响分析 - 此次交易形成了“产业需求-基金设立-标的并购”的闭环模式 由“链主”企业（南京医药）提出细分赛道（数字病理） 通过专项基金锁定标的 此举被认为能缩短决策周期并提高并购精准度 [2] - “核心企业+国资基金+产业链标的”的联动模式 被认为能够加速数字病理等领域的技术成果转化和创新技术应用 推动形成新质生产力 [2] - 该模式为地方产业发展提供了可复制的范例 鼓励通过投资并购整合产业链资源 从而推动产业升级并提升地方产业的整体竞争力 [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 一、董事会会议召开情况 证券代码：600713 证券简称：南京医药 编号：ls2025-162 债券代码：110098 债券简称：南药转债 南京医药集团股份有限公司 第十届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 全体董事以现场加通讯方式出席会议并表决。 南京医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会第五次会议于2025年12月9日以电话及邮 件方式发出会议通知及材料，并于2025年12月18日以现场加通讯方式在公司14楼1403会议室召开，会议 召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。会议由董事长周建军先生主持，应到会董事9人，实到会 董事9人，董事周建军先生、张靓先生、徐健男女士、左翔元先生、骆训杰先生，独立董事王春晖先 生、陆银娣女士、吕伟先生现场出席了本次会议，董事Marco Kerschen先生以通讯方式出席了本次会 议。公司董事会秘书列席会议。会议经过充分讨论，以记名投票方式审议通过本次董事会全部议案。 ...

公司概况 * 公司为Veracyte (NasdaqGM:VCYT) 是一家专注于诊断测试的上市公司[1] * 会议参与者包括公司首席商务官(John Leite)和财务规划与分析副总裁(Tristan Rebar)[1] 第三季度财务业绩 * 第三季度总收入超过1.31亿美元 同比增长14%[4] * 增长主要由检测业务驱动 该业务增长17%[4] * Decipher测试表现强劲 连续第14个季度增长超过25%[4] * Afirma测试量增长13%[4] * 调整后税息折旧及摊销前利润率达到30% 远超预期[5] * 基于强劲表现 公司提高了全年收入和利润指引 预计全年调整后税息折旧及摊销前利润率将超过25%[5] 运营效率与成本 * 第三季度近三分之一的样本运行在新的V2 Transcriptome平台上[5] * V2平台带来了成本效益 并提高了测试所需组织样本的效率和工作流程效率[5] * 目标是在年底前将所有检测量完全过渡到V2 Transcriptome平台 Afirma测试将在明年全年运行于V2平台[30] Decipher测试（前列腺癌）表现与市场动态 * 整体市场渗透率约为40% 仍有增长空间[7] * 在所有NCCN风险类别中的渗透率大致均匀[7] * 今年早些时候推出的转移性适应症推动了高风险发病率的强劲增长[4] * 支持转移性适应症的临床试验（如Stampede）结果已发布 但仍在等待Portos和Balance试验的结果[8] * 转移性疾病的异质性和治疗选择的复杂性增加了对生物标志物测试的需求[9][10] * 公司即将推出的分子特征报告旨在为这一领域带来清晰度和洞察力[10] 客户采用与医生行为 * 由于多个医生专科下单且下单动态变化 难以根据医生基数衡量渗透率[11] * 更倾向于按总客户账户而非单个医生来评估[11] * 新账户或重新激活的账户在订购频率上相对一致 账户成熟超过一年后会出现增长[12] * 增长依赖于对测试的信任以及与公司合作的良好体验 包括客户支持和将测试整合到工作流程中的培训[12][13] 竞争格局与数字病理学 * 在ASTRO会议上公布的摘要显示 Decipher与竞争性数字病理解决方案之间仅有边际相关性[16] * 数字病理学（DPAI）探查的是与转录组学正交的生物学层面 在捕获组织学分级（如重新评分Gleason）方面表现出色[16] * 公司强调需要稳健的分析验证 以避免因样本处理异质性等因素导致的过拟合问题[17] * 客户经验显示 Decipher与Artera测试之间存在约30%的不一致率 大多数医生倾向于遵循经过充分验证的Decipher测试[18] * NCCN指南的更新似乎也反映了对这种差异的担忧[19] * 公司计划以与转录组签名类似的方式开发数字病理学 通过与关键意见领袖合作 提取有意义的特征 并最终将其整合到临床报告中[20] 定价与医保覆盖 * Decipher测试已覆盖超过2亿投保人 但仍有长尾的小型医保计划需要攻克 预计未来五年这将是一个增长动力[23] * 与已覆盖2.75亿投保人的Afirma相比 Decipher在平均销售价格方面仍有上升空间[23] * 医保覆盖的扩大将是渐进的 不会出现阶梯式变化[24][25] Afirma测试（甲状腺结节）增长驱动 * 测试量增长受益于适应症发病率逐年增长 即服务可用市场在扩大[26] * 公司成功说服医生将基因组测试更多地纳入甲状腺结节管理的工作流程[26] * GRID平台通过提供超越良恶性判断的更多信息（如预测部分甲状腺切除术或结节消融后的结果） 重新激发了关键意见领袖的兴趣[26] * 当前市场渗透率约为65% 公司目标是达到80%的市场渗透率和80%的市场份额[28] * 未来的增长将混合来自渗透率提升和份额增长 预计份额增长的速度将在未来几年加快[28] 新产品管线与战略 **Prosigna LDT（乳腺癌）** * 计划于2026年中推出实验室开发测试[42] * 当前正在招募商业团队 并与关键意见领袖建立联系 为Optima试验结果做准备[43] * Optima试验旨在量化根据Prosigna评分分配化疗的总体益处 其随机前瞻性设计将满足一级证据标准[48] * 试验设计针对更多淋巴结阳性、更多种族多样性和包括绝经前女性的人群进行了验证[48] * 商业化策略将采用自上而下的方式 重点关注NCI指定的卓越中心和大型专科中心的关键意见领袖[50] * 公司不认为需要说服医生对乳腺癌患者进行基因表达测试 市场本身已高度渗透（约85-90%） 差异化将基于证据和GRID策略[46][48][49] **微小残留病灶检测（MRD）** * 首个适应症（肌层浸润性膀胱癌）计划于明年上半年推出[51] * 测试将用于评估膀胱切除术后是否有残留肿瘤片段（预后）或进行监测（早于影像学发现复发）[51] * 验证工作接近完成 正在与MolDx讨论医保覆盖和报销事宜[52] * 采用全基因组测序 预计成本较高 但将通过MolDx的公平定价模型寻求合理的毛利率[53][54] * 预计每个适应症的测试频率会不同 对于肌层浸润性膀胱癌 预计在初始测试后增加2至4次测试[55][56] * 商业推广将指定特定销售代表专门负责新产品的初步推广 薪酬计划旨在确保团队专注于核心业务[57] * 计划在此之后每年增加一个新的MRD适应症 但具体顺序取决于试验和验证进展[59][60] 利润率展望与投资计划 * 公司维持2026年及以后年度调整后税息折旧及摊销前利润率达到25%的目标[61] * 主要的战略增长投资领域包括Afirma、Decipher、Prosigna LDT、MRD以及未来的炎症性肠病测试和鼻拭子测试[62] * V2 Transcriptome等举措将推动毛利率提升 但会被新产品投资所抵消[62] * 公司也处于软件堆栈和通用基础设施等基础建设的中期阶段[62] * MRD平台在 scaling 过程中会对毛利率造成压力 但公司相信随着规模扩大和效率提升 最终能达到公司整体的利润率目标[64] * 目前没有因素促使公司改变25%的利润率目标[68] 资本配置与战略重点 * 公司预计年底将拥有约4亿美元现金 且无债务[70] * 并购策略保持不变 优先考虑对内部增长驱动力的投资 并购需要符合公司核心信念并能推动产品上市[70][71] * 公司正在构建一个重要的多组学平台 整合转录组、全基因组（通过C2I acquisition获得）和数字病理学数据[72] * 重点投资于内部系统 以建立集成、安全的云基础设施 并招募人才 从而更有效地从数据中提取洞察 推动产品改进和新证据生成[72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为740万美元，同比增长21% [6] - 调整2024年终止临床服务导致的50万美元收入减记后，核心收入同比增长12% [6] - 非GAAP毛利率为46%，显著高于2024年同期的26% [7] - 非GAAP运营费用为970万美元，同比下降40% [7] - 现金及等价物和可供出售证券总额为3180万美元，其中1030万美元受特定限制 [8] - 9月完成1000万美元普通股公开发行，预计现金可支撑运营至2026年第三季度 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度流式细胞芯片销量达到创纪录的8390个，同比增长7% [7] - 排除新客户购买后，现有客户的流式细胞芯片销量同比增长6% [8] - 2025年前九个月现有客户的流式细胞芯片采购量同比增长7% [9] - 耗材和软件收入在第三季度同比增长15%，前九个月同比增长10% [9] - 耗材和软件占总产品组合的比例在第三季度为72%，前九个月为76% [9] - 第三季度净增3台系统安装，安装基数截至季度末为384台 [7] - 2025年前九个月共安装23台新系统 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从激进扩张安装基数转向驱动现有光学基因组图谱和VIA软件用户的利用率 [4] - 战略聚焦于四个支柱：支持现有常规用户、通过软件驱动利用率、建立报销支持、提高盈利能力和可扩展性 [5] - 产品组合向耗材和软件转变，有助于毛利率提升 [11] - 非GAAP核心毛利率从2023年第一季度的22%提升至本季度的46% [11] - 公司预计近期毛利率将维持在当前水平附近 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 常规用户平均每周处理约4个样本，高端用户可达40个样本，公司目标是将平均水平提升至20个左右 [20] - 日本市场目前仅有一台系统安装，主要用于服务提供商，应用从非人类转向遗传病和血液恶性肿瘤研究 [21] - 日本市场在细胞和基因疗法开发方面存在巨大潜力，但临床研究应用的普及需要本地数据积累 [22] - 公司重申2025年全年收入指导为2600万至3000万美元 [17] - 预计第四季度收入在750万至790万美元之间 [18] - 2025年新系统安装量预计将超过之前20-25台的范围 [18] 其他重要信息 - 第三季度有97篇新出版物展示光学基因组图谱价值，同比增长10% [12] - 光学基因组图谱社区累计已发表近11500个临床研究基因组 [12] - 在美国人类遗传学会年会上的9项研究展示了全球兴趣增长，日本贡献突出 [13] - MD安德森癌症中心的新出版物显示光学基因组图谱可克服靶向RNA测序在急性白血病细胞遗传学研究中的关键局限 [14] - 多项研究强调光学基因组图谱在癌症生物标志物染色体灾难分析中的效用，并扩展到多发性骨髓瘤和慢性淋巴细胞白血病等新癌症类型 [15] - 美国医学会编辑委员会为光学基因组图谱在先天性遗传疾病评估中建立了第二个I类CPT代码 [16] - 医疗保险和医疗补助服务中心基于与先前建立的OGM代码的交叉比对，初步确定支付价格为1263.53美元 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于常规用户利用率的提升潜力和时间表 - 实验室样本充足，增长机制是通过为不同适应症开发和验证检测方法来扩展菜单 [19] - 常规用户平均利用率约为每周4个样本，最高可达40个，公司目标是使平均水平提升至20个左右 [20] 问题: 日本市场的现状和前景 - 日本目前仅有一台系统安装，位于服务提供商实验室，供学术和工业客户送样 [21] - 应用从非人类转向遗传病和白血病/淋巴瘤研究，预计市场演变与美国类似 [21] - 日本在细胞和基因疗法开发方面潜力巨大，但临床研究应用的普及需要本地数据支持 [22] 问题: 运营费用展望 - 公司预计运营费用将保持相对稳定，正在制定明年详细运营计划，整体意图是尽可能保持平稳，除非有投资机会 [23]

AI医疗布局 - 公司投资的赛维森科技获批全国宫颈细胞学领域首张"AI辅助诊断"三类产品注册证[2] - 产品为"宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件" 通过AI辅助阅片显著提升诊断效率与准确性[2] - 赛维森致力于提供智慧病理AI辅助诊断全流程解决方案[2] 技术发展路径 - 标志"数字病理+AI辅诊"模式迈向全新里程碑[2] - 推动病理行业数字化转型 为医生患者提供更优质智能的病理解决方案[2] - 公司将继续深耕病理AI领域 推动更多创新技术研发与应用[2] 投资影响说明 - 公司尚无法预测该项投资未来带来的预期增长[2]